ANALISIS FX MAKRO & ASAS DITERANGKAN

Apakah itu Analisis FX Makro dan Asas?

Analisis FX makro, atau asas, ialah kaedah menilai nilai mata wang dengan mengkaji keadaan ekonomi dan geopolitik asas negara masing-masing. Daripada bergantung pada corak harga atau penunjuk teknikal, pendekatan ini memberi tumpuan kepada penunjuk makroekonomi yang ketara seperti kadar faedah, inflasi, pertumbuhan KDNK, imbangan perdagangan dan aliran modal. Faktor ini, secara agregat, membantu menentukan penilaian dan aliran jangka panjang mata wang.

Memahami analisis FX makro adalah penting untuk institusi, syarikat multinasional, bank pusat dan pelabur yang ingin menguruskan risiko atau membuat spekulasi mengenai pergerakan mata wang. Memandangkan mata wang mencerminkan kesihatan ekonomi sesebuah negara, menganalisis perkembangan dalam penunjuk makro utama boleh membantu meramalkan kenaikan atau penurunan nilai mata wang dari semasa ke semasa.

Dalam artikel ini, kami membahagikan empat dimensi utama analisis FX asas: kadar faedah, pertumbuhan KDNK, inflasi dan aliran modal. Setiap satu memainkan peranan yang berbeza dalam membentuk pasaran pertukaran asing dan nilai mata wang secara relatif antara satu sama lain.

Bagaimanakah Kadar Faedah Mempengaruhi Pasaran FX?

Antara pemacu nilai mata wang yang paling kritikal ialah kadar faedah. Keputusan dasar monetari yang dibuat oleh bank pusat, seperti Rizab Persekutuan, Bank Pusat Eropah atau Bank England, secara langsung memberi kesan kepada kadar pulangan dalam mata wang tertentu. Kadar faedah yang lebih tinggi cenderung untuk menarik modal asing, kerana pelabur mencari hasil yang lebih tinggi pada deposit atau bon mereka, dengan itu menghargai mata wang domestik.

Perbezaan kadar faedah—perbezaan antara kadar sesebuah negara dan kadar yang lain—terutamanya penting dalam pasaran FX. Sebagai contoh, jika UK menawarkan kadar faedah asas sebanyak 4% dan Zon Euro menawarkan 2%, pelabur mungkin memilih untuk memegang aset dalam denominasi pound, yang meningkatkan permintaan untuk GBP dan menaikkan nilainya berbanding euro.

Kesan kadar pertukaran pergerakan kadar faedah bergantung pada beberapa faktor:

• Jangkaan lwn Perubahan Sebenar: Pasaran selalunya tidak bertindak balas kepada kadar itu sendiri, tetapi kepada laluan yang dirasakan pergerakan kadar masa hadapan. Jika sesebuah negara secara tidak dijangka menaikkan kadar, mata wang mungkin melonjak. Sebaliknya, jika kenaikan harga sudah ditetapkan, ia mungkin mempunyai sedikit kesan atau tiada kesan.
• Kadar Sebenar vs Nominal: Pelabur membandingkan kadar faedah sebenar (dilaraskan untuk inflasi). Sebuah negara mungkin menawarkan kadar nominal yang tinggi, tetapi jika inflasi lebih tinggi, hasil benar adalah negatif dan mungkin menghalang aliran masuk modal.
• Panduan Bank Pusat: Panduan ke hadapan dan nada komunikasi penting. Kecondongan hawkish boleh merangsang rali FX, manakala mesej dovish mungkin melemahkan mata wang.

Aliran kadar faedah juga menyokong strategi dagangan FX yang popular seperti carry trade, di mana pelabur meminjam dalam mata wang hasil rendah (cth., JPY atau CHF) dan melabur dalam mata wang yang menghasilkan lebih tinggi (cth., AUD, NZD) untuk memperoleh perbezaan. Apabila perbezaan ini melebar dengan ketara, ia boleh menyebabkan peralihan aliran modal yang besar, mengukuhkan pergerakan berarah dalam pasaran FX.

Selain itu, pergerakan kadar dasar selalunya menandakan arah aliran makroekonomi yang lebih luas. Dasar pengetatan bank pusat untuk menjinakkan inflasi mungkin mencadangkan daya tahan ekonomi. Sebaliknya, pemotongan dalam kadar sering menunjukkan kelemahan dan mungkin disertai dengan susut nilai mata wang. Oleh itu, kadar faedah merangkumi kedua-dua dinamik monetari dan sentimen pelabur.

Ringkasnya, kadar faedah adalah teras kepada penilaian FX asas, jangkaan dasar monetari yang saling berkait, keinginan modal, prospek inflasi dan kekuatan makroekonomi. Sebarang perubahan—jangkaan atau nyata—dalam pendirian kadar faedah sesebuah negara boleh mencetuskan turun naik mata wang yang ketara, menjadikan penunjuk ini amat diperlukan dalam analisis FX makro.

Bagaimana Pertumbuhan Ekonomi Mempengaruhi Kekuatan Mata Wang?

Trajektori pertumbuhan ekonomi negara—yang paling biasa diukur oleh Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK)—mempengaruhi dengan ketara penilaian mata wangnya. Pertumbuhan KDNK yang teguh dan mampan menandakan aktiviti ekonomi yang berkembang, potensi pendapatan yang lebih baik, dan lazimnya menarik pelaburan domestik dan antarabangsa. Aliran masuk modal ini meningkatkan permintaan untuk mata wang domestik, meningkatkan kadar pertukarannya.

Terdapat beberapa cara utama pertumbuhan KDNK mempengaruhi kadar pertukaran:

• Tarik Modal: Prospek pertumbuhan yang kukuh menggalakkan pelaburan langsung asing (FDI) dan aliran portfolio ke dalam ekuiti dan hartanah. Pelaburan ini memerlukan pembelian mata wang tempatan, meningkatkan permintaan.
• Maklum Balas Bank Pusat: Pertumbuhan KDNK yang lebih tinggi sering membawa kepada mengetatkan dasar monetari melalui kadar faedah yang lebih tinggi untuk mengelakkan terlalu panas, yang memberi pulangan yang lebih tinggi dan mengukuhkan lagi mata wang.
• Sentimen Pengguna dan Pengeksport: Ekonomi yang semakin berkembang meningkatkan perbelanjaan isi rumah dan keyakinan perniagaan. Selain itu, industri yang berdaya saing di peringkat global meningkatkan pengeluaran dan eksport, meningkatkan permintaan untuk mata wang di peringkat antarabangsa.

Contoh yang berguna ialah dolar A.S.. Tempoh pertumbuhan KDNK A.S. yang tinggi dari segi sejarah berkait dengan kekuatan USD. Perkara sebaliknya juga berlaku—apabila pertumbuhan A.S. perlahan atau dikalahkan oleh rakan setara antarabangsa, USD mungkin melemah berbanding dengan ekonomi yang berkembang pesat.

Walau bagaimanapun, pertumbuhan KDNK mesti dinilai dalam konteks relatif. Pasaran FX adalah jumlah sifar—perdagangan mata wang secara berpasangan. Oleh itu, ia bukan sahaja tentang negara yang berkembang pesat; ia mengenai sama ada ia berkembang lebih cepat daripada rakan dagang atau rakan sebayanya. Jika kedua-dua UK dan zon Euro mencatatkan pertumbuhan 2%, tindak balas FX mungkin diredamkan. Tetapi jika UK berkembang pada 3% manakala zon Euro bertakung pada 1%, GBP mungkin meningkat dengan ketara berbanding euro.

Kejutan Pertumbuhan—iaitu, apabila data sebenar jauh melebihi atau kurang meramalkan ramalan—juga mendorong turun naik FX. Pasaran berpandangan ke hadapan, jadi cetakan KDNK yang berbeza dengan ketara daripada jangkaan sering menjana pergerakan mata wang yang tajam, kerana ia mengalihkan andaian tentang kadar faedah dan dinamik pelaburan.

Pertimbangan lain ialah komposisi dan kemampanan pertumbuhan. Sebagai contoh, pertumbuhan yang didorong oleh pengembangan kredit dan perbelanjaan awam mungkin dilihat sebagai kurang mampan daripada yang berpunca daripada inovasi, peningkatan produktiviti atau pelaburan sektor swasta. Begitu juga, pertumbuhan yang diterajui eksport mungkin menimbulkan risiko semasa kelembapan global, menjejaskan penilaian mata wang secara negatif.

Ringkasnya, pertumbuhan KDNK menyokong permintaan mata wang melalui aliran pelaburan yang lebih baik, peralihan dasar bank pusat dan kredibiliti ekonomi yang dipertingkatkan. Walau bagaimanapun, pasaran FX menimbang bukan sahaja tahap pertumbuhan mutlak tetapi struktur, kemampanan dan kekuatan perbandingannya—menjadikan prestasi ekonomi sebagai tonggak teras analisis FX makro.