PASARAN OTC DITERANGKAN DAN MENGAPA FX BERBEZA DARIPADA PERTUKARAN

Apakah Pasaran Over-the-Counter (OTC)?

Pasaran over-the-counter (OTC) merujuk kepada sistem terpencar perdagangan sekuriti kewangan secara langsung antara dua pihak. Tidak seperti bursa tradisional seperti Bursa Saham London atau NYSE, pasaran OTC tidak beroperasi pada platform pertukaran fizikal berpusat. Sebaliknya, mereka bergantung pada rangkaian peniaga dan broker untuk memudahkan perdagangan melalui sistem elektronik, telefon atau alat komunikasi alternatif.

Pasaran OTC adalah penting untuk pelbagai instrumen kewangan, termasuk derivatif, bon, produk berstruktur dan mata wang (tukaran asing atau FX). Produk ini selalunya memerlukan penyesuaian dan fleksibiliti dari segi saiz kontrak, harga dan penyelesaian, yang biasanya tidak tersedia di bursa piawai.

Ciri-ciri Pasaran OTC

• Desentralisasi: Tiada pertukaran pusat atau lokasi fizikal di mana perdagangan berlaku. Dagangan berlaku melalui rangkaian perantara.
• Penyesuaian: Pihak boleh menyesuaikan kontrak dengan keperluan khusus berkaitan dengan volum, terma, tarikh tamat tempoh dan risiko rakan niaga.
• Privasi: Transaksi adalah tertutup dan tidak dipaparkan pada buku pesanan awam, menawarkan tahap kerahsiaan untuk peserta.
• Fleksibiliti: Kontrak OTC menampung pengaturan yang dipesan lebih dahulu yang tidak tersedia pada pertukaran biasa.

Peserta dalam Pasaran OTC

Pasaran OTC umumnya kurang boleh diakses oleh pelabur runcit, walaupun ini beransur-ansur berubah dengan platform pembrokeran digital. Peserta terutamanya termasuk:

• Bank pelaburan dan bank perdagangan
• Pelabur institusi dan dana lindung nilai
• Perbadanan yang mencari instrumen lindung nilai
• Entiti kerajaan dan bank pusat

Kebaikan dan Kelemahan Pasaran OTC

Kelebihan:

• Penyelesaian tersuai untuk keperluan kewangan yang unik
• Rundingan terus antara pihak
• Berpotensi menurunkan kos transaksi tanpa yuran pertukaran

Kelemahan:

• Risiko rakan niaga yang lebih tinggi kerana kekurangan pusat penjelasan berpusat
• Mengurangkan ketelusan dalam harga dan volum
• Kecairan terhad untuk instrumen tertentu

Pemantauan Kawal Selia

Selepas 2008, pengawal selia global telah mengambil langkah untuk meningkatkan ketelusan dalam pasaran OTC. Instrumen seperti swap kini biasanya dilaporkan kepada repositori perdagangan, dan penjelasan melalui rakan niaga pusat (CCP) sering digalakkan atau diberi mandat. Di UK dan EU, ini tertakluk di bawah Peraturan Infrastruktur Pasaran Eropah (EMIR), manakala AS menggunakan rangka kerja Akta Dodd-Frank.

Mengapa Pasaran FX Terutamanya OTC?

Pasaran pertukaran asing (FX) ialah pasaran kewangan terbesar dan paling cair di dunia, dengan volum dagangan harian melebihi USD 7.5 trilion pada 2022 menurut Bank untuk Penyelesaian Antarabangsa (BIS). Tidak seperti ekuiti atau kontrak niaga hadapan yang didagangkan di bursa berpusat, dagangan FX kebanyakannya berlaku di kaunter. Struktur pasaran ini direka bentuk untuk menampung ciri unik perdagangan mata wang.

Sebab Utama FX Adalah Pasaran OTC

• Taburan Global: Perdagangan mata wang melibatkan peserta dari pelbagai zon waktu dan bidang kuasa. Struktur OTC membolehkan dagangan 24 jam merentas pusat kewangan global seperti London, New York, Tokyo dan Sydney.
• Penyesuaian Dagangan: Tawaran FX selalunya melibatkan saiz perdagangan tertentu, tarikh penyelesaian dan syarat kontrak yang tidak dapat ditawarkan dengan mudah oleh bursa piawai.
• Keutamaan Institusi: Banyak urus niaga FX dijalankan antara institusi kewangan besar untuk tujuan lindung nilai, spekulatif atau arbitraj. Entiti ini selalunya mengutamakan fleksibiliti dan kecairan yang terdapat dalam pasaran OTC.
• Platform Didorong Teknologi: Dagangan FX antara Bank dan Institusi dipermudah melalui platform elektronik yang canggih seperti EBS dan Reuters Dealing, menghapuskan keperluan untuk pertukaran tradisional.

Jenis Peserta Pasaran FX

Peserta pasaran berbeza-beza dan termasuk:

• Bank Pusat: Bertujuan untuk mengurus rizab mata wang dan melaksanakan dasar monetari.
• Bank Perdagangan: Memudahkan perdagangan pelanggan dan melibatkan diri dalam perdagangan proprietari.
• Perbadanan: Menjalankan transaksi FX untuk melindung nilai pendedahan import/eksport.
• Pedagang Runcit: Sertai melalui broker dalam talian menggunakan produk derivatif seperti Contracts for Difference (CFD).

Segmen Pasaran FX Utama

• Pasaran Spot: Mata wang yang didagangkan untuk penghantaran segera (biasanya dalam masa dua hari perniagaan).
• Pasaran Hadapan: Berkontrak untuk membeli/menjual mata wang pada tarikh hadapan pada kadar yang telah dipersetujui.
• Pasaran Swap: Belian dan penjualan serentak mata wang merentasi ufuk masa yang berbeza.

Ketelusan dan Peraturan

Walaupun pasaran FX adalah OTC, ia telah menjadi lebih terkawal sejak krisis kewangan 2008. Badan kawal selia seperti Financial Conduct Authority (FCA) di UK dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) di AS telah mewajibkan lebih banyak pelaporan, keadilan dan pengawasan untuk broker dan peniaga FX. Inisiatif seperti Kod Global FX menggalakkan integriti dan ketelusan di kalangan peserta pasaran.

Faedah OTC untuk FX

• Kecairan tinggi dan harga kompetitif
• Penyertaan pasaran global yang meluas
• Penyesuaian untuk struktur kontrak institusi
• Operasi berterusan merentas zon waktu

Risiko Terlibat

Walaupun mempunyai kelebihan, OTC membawa risiko tertentu:

• Ketelusan harga terhad untuk pasangan mata wang yang kurang cair
• Risiko kredit pihak lawan, terutamanya untuk hadapan yang bertarikh lebih lama
• Sebaran pembolehubah dipengaruhi oleh turun naik pasaran

Membandingkan OTC FX dan Produk FX Dagangan Bursa

Walaupun kebanyakan dagangan FX berlaku dalam pasaran OTC, terdapat alternatif dagangan bursa seperti niaga hadapan dan opsyen FX. Produk ini bertujuan untuk memberikan ketelusan, penyeragaman dan mengurangkan risiko rakan niaga melalui pusat penjelasan pusat seperti Chicago Mercantile Exchange (CME) dan Intercontinental Exchange (ICE).

Perbezaan Utama Antara OTC dan Exchange FX