KEKUATAN DAN KELEMAHAN USD: PEMACU GLOBAL UTAMA

Dolar AS (USD) ialah mata wang yang paling banyak didagangkan dan dipegang di dunia, mewakili lebih 80% daripada urus niaga forex global. Nilainya, diukur berbanding mata wang lain melalui indeks seperti Indeks Dolar AS (DXY), turun naik berdasarkan pelbagai faktor. Antara pemacu utama kekuatan atau kelemahan USD yang luas ialah penunjuk makroekonomi. Pelabur, institusi dan penggubal dasar menjejaki ini dengan teliti untuk menjangka trajektori masa depan dolar AS.

1. Kadar Faedah dan Dasar Rizab Persekutuan:Salah satu faktor yang paling berpengaruh ialah tahap kadar faedah jangka pendek yang ditetapkan oleh Rizab Persekutuan AS (Fed). Kadar faedah yang lebih tinggi biasanya membawa kepada dolar yang lebih kukuh, kerana ia menawarkan pulangan yang lebih baik bagi aset dalam denominasi dolar, menarik aliran masuk modal. Apabila Fed memberi isyarat kenaikan kadar masa depan - atau pasaran menjangkakan pergerakan sedemikian - USD sering menghargai. Sebaliknya, dasar Fed yang dovish boleh menyebabkan susut nilai dengan menjadikan AS kurang menarik kepada pelabur yang mencari hasil.

2. Data Inflasi: Inflasi teras, diukur melalui indeks CPI dan PCE, mempengaruhi jangkaan kadar. Inflasi yang berterusan mungkin mendorong Fed untuk mengetatkan dasar monetari, dengan itu mengukuhkan USD. Sebaliknya, penurunan inflasi boleh mendorong jangkaan pemotongan kadar, melemahkan dolar. Pelabur menilai kedua-dua inflasi direalisasikan dan langkah berpandangan ke hadapan seperti kadar pulang modal.

3. Metrik Pertumbuhan Ekonomi:Bacaan KDNK yang kukuh, pasaran buruh yang berdaya tahan (seperti yang ditunjukkan dalam laporan senarai gaji bukan ladang) dan perbelanjaan pengguna yang teguh semua isyarat ekonomi yang kuat, selalunya menyokong USD yang lebih kukuh. Perbezaan pertumbuhan – di mana ekonomi AS mengatasi prestasi yang lain – cenderung untuk memacu kekuatan USD yang luas berbanding mata wang utama lain.

4. Baki Akaun Perdagangan dan Semasa: AS mengalami defisit perdagangan yang berterusan, yang boleh memberikan tekanan ke bawah pada dolar dari semasa ke semasa. Walau bagaimanapun, pengaruh ini sering diredam oleh permintaan untuk aset dalam denominasi USD. Pengecilan defisit akaun semasa boleh meningkatkan keyakinan pelabur dan menyokong mata wang, manakala defisit yang lebih luas boleh menimbulkan kebimbangan tentang kemampanan, yang membawa kepada kelemahan.

5. Sentimen Pasaran dan Selera Risiko:Psikologi pasaran juga memacu aliran mata wang. Semasa ketidaktentuan, USD sering bertindak sebagai safe safe. Semasa tempoh tekanan kewangan, modal biasanya mengalir ke dalam aset AS yang dianggap berisiko rendah, menyokong dolar. Sebaliknya, sentimen risiko yang bertambah baik dan pemulihan ekonomi global mungkin mendorong aliran kepada aset yang memberi hasil lebih tinggi atau lebih berisiko, mengurangkan permintaan terhadap dolar.

6. Perkembangan Politik dan Fiskal: Dasar fiskal – termasuk langkah rangsangan, pembaharuan cukai dan perbelanjaan kerajaan – memberikan pengaruh yang ketara. Dasar fiskal pengembangan boleh menyokong pertumbuhan dan menaikkan dolar, dengan syarat pasaran percaya tahap hutang kekal mampan. Kestabilan politik juga menambah daya tarikan USD. Ketidakpastian, seperti kebuntuan siling hutang atau penutupan kerajaan, boleh menjejaskan keyakinan buat sementara waktu.

Secara keseluruhan, penilaian USD bergantung pada set penunjuk ekonomi yang kompleks, dibentuk oleh data keras seperti jangkaan pasaran dan tinjauan dasar. Analisis komprehensif metrik ini membantu dalam memahami trajektori dolar yang lebih luas.

Untuk memahami sepenuhnya perkara yang mendorong kekuatan atau kelemahan USD yang luas, seseorang itu tidak boleh memeriksa Amerika Syarikat secara berasingan. Sebaliknya, pasaran pertukaran asing berfungsi sebagai permainan nilai relatif. USD mendapat atau kehilangan kekuatan bukan semata-mata disebabkan oleh dinamik domestik tetapi berbeza dengan prestasi dan dasar ekonomi lain. Faktor perbandingan utama memainkan peranan dalam pasaran mata wang global.

1. Perbezaan dalam Dasar Monetari:Perbezaan bank pusat berada di barisan hadapan. Jika Rizab Persekutuan mengetatkan dasar sementara Bank Pusat Eropah (ECB), Bank of Japan (BoJ) atau yang lain mengekalkan pendirian longgar, perbezaan kadar faedah menarik modal ke AS, memacu dolar. Sebaliknya, jika bank pusat asing menjadi lebih hawkish atau Fed berputar secara dovish, peralihan relatif ini boleh melemahkan USD. Panduan ke hadapan dan jangkaan pasaran (seperti yang dilihat dalam pasaran niaga hadapan) sering menggerakkan dolar mendahului keputusan dasar sebenar.

2. Kesihatan Ekonomi Global: Apabila ekonomi utama lain (EU, China, Jepun) mengalami pertumbuhan atau penstabilan yang dipercepatkan, ini selalunya membawa kepada mata wang masing-masing yang lebih kukuh dan kelemahan USD. Sebaliknya, jika AS mengatasi prestasi purata global - terutamanya dalam vakum pertumbuhan relatif di tempat lain - dolar cenderung mengukuh. Contohnya, prestasi mengatasi Amerika semasa pemulihan global yang lembap selalunya menyokong peningkatan USD.

3. Aliran Modal dan Trend Pelaburan: Peruntukan modal antarabangsa mempengaruhi permintaan mata wang. Apabila pelabur asing melihat peluang yang lebih baik di AS - sama ada dalam ekuiti, bon atau hartanah - mereka menukar mata wang domestik mereka untuk dolar, menaikkan USD. Secara selari, aliran keluar pelabur AS yang ketara ke pasaran antarabangsa boleh menjejaskan permintaan terhadap dolar. Aliran ini selalunya didorong oleh persepsi penilaian, pulangan relatif dan keselamatan geopolitik.

4. Harga Komoditi dan Syarat Dagangan:USD sering bertindak songsang terhadap harga komoditi, terutamanya minyak. Dolar yang lebih kukuh biasanya menekan harga komoditi (harga dalam USD) dan sebaliknya. Interaksi ini memberi kesan kepada ekonomi pengeksport komoditi seperti Kanada, Australia dan pasaran baru muncul, kerana mata wang mereka cenderung mengikuti kitaran komoditi. Penurunan harga komoditi biasanya menandakan penerbangan ke USD, manakala kenaikan harga mungkin mengurangkan permintaan relatif.

5. Prestasi Euro dan Yen: Euro dan yen ialah mata wang paling cair seterusnya selepas USD. Pergerakan dalam pasangan EUR/USD dan USD/JPY membawa pengaruh luar biasa pada DXY. Sebagai contoh, kelemahan di Eropah (kelemahan ekonomi atau tindakan ECB dovish) boleh mengukuhkan USD melalui saluran euro. Begitu juga, tingkah laku mencari hasil di Jepun sering membawa kepada dagangan bawaan Forex yang menyokong dolar apabila kadar AS lebih tinggi daripada kadar Jepun.

6. Keadaan Pasaran Baru Muncul: Kesihatan EM yang luas juga mempengaruhi aliran USD. Krisis di negara yang mempunyai asas yang lemah (mis., hutang luar negeri yang tinggi, ketidakstabilan politik) sering membawa kepada kekuatan dolar AS melalui pelarian modal. Begitu juga, hutang dalam denominasi dolar AS di negara-negara EM boleh menyebabkan keadaan 'merempit dolar' apabila pembayaran balik menjadi mahal, meningkatkan permintaan dolar.

Kekuatan perbandingan memainkan peranan penting dalam penilaian USD. Ia selalunya bukan hanya tentang kekuatan AS, tetapi lebih kepada kekuatan relatif berbanding ekonomi asing, perbezaan kadar faedah, persepsi risiko dan mobiliti modal. Interaksi elemen perbandingan ini menyokong sifat kitaran prestasi USD di pentas global.

Di luar ekonomi tradisional dan dasar monetari, kuasa jangka panjang dan struktur – bersama-sama dengan dinamik geopolitik – sangat mempengaruhi kekuatan atau kelemahan dolar AS. Faktor yang lebih mendalam ini membentuk keutamaan rizab global, dinamik perdagangan dan penilaian risiko sistemik, selalunya menentukan arah aliran dalam USD selama bertahun-tahun malah berdekad-dekad.

1. Status Mata Wang Rizab: Dolar AS ialah mata wang rizab utama dunia, dengan lebih 60% rizab pertukaran asing global dipegang dalam USD. Status struktur ini memberikan permintaan berterusan untuk dolar, walaupun semasa tempoh ketidaktentuan ekonomi. Walaupun perbincangan kadangkala timbul mengenai alternatif yang berpotensi (seperti euro, yuan atau mata wang digital), tiada satu pun pada masa ini memaparkan kecairan, kestabilan institusi dan kedalaman pasaran modal AS yang menyokong penguasaan dolar. Status rizab ini biasanya menyumbang kepada kekuatan dolar jangka panjang, bertindak sebagai penampan semasa kemelesetan kitaran.

2. Ketegangan dan Ketidakstabilan Geopolitik: Semasa krisis antarabangsa - sama ada peperangan, konflik perdagangan atau ketidakstabilan politik - pelabur global biasanya mencari perlindungan dalam aset AS. Tingkah laku "tempat selamat" ini mengukuhkan kekuatan dolar, terutamanya semasa turun naik. Permintaan USD melonjak, contohnya, semasa fasa awal pandemik COVID-19 dan krisis kewangan 2008. Sebaliknya, apabila ketegangan geopolitik melibatkan Amerika Syarikat secara langsung, atau melemahkan keyakinan terhadap kepimpinannya, kelemahan USD yang kecil boleh menyusul – walaupun selalunya kesan ini berlaku sementara melainkan ia bertepatan dengan asas fiskal yang merosot.

3. Hutang AS dan Kesihatan Fiskal:Kedudukan fiskal kerajaan persekutuan mempunyai implikasi jangka panjang untuk dolar. Walaupun AS menikmati toleransi hutang yang tinggi disebabkan oleh status mata wang rizab, defisit yang berterusan dan nisbah hutang kepada KDNK yang meningkat boleh menghakis keyakinan pelabur dari semasa ke semasa, berpotensi menyemai benih untuk kelemahan USD jangka panjang. Penurunan taraf, kehilangan kepercayaan terhadap sekuriti Perbendaharaan AS dan disfungsi politik di sekitar siling hutang boleh menguatkan kebimbangan ini.

4. Perang Dagangan dan Perlindungan:Dasar perdagangan AS juga mempunyai kesan. Tarif, sekatan dan sekatan perdagangan mungkin memacu kekuatan dolar sementara melalui ketidakpastian dan aliran selamat, tetapi dari masa ke masa boleh melemahkan persepsi global dan menggalakkan usaha pengurangan dolar. Apabila rakan kongsi perdagangan global mencari mekanisme pembayaran alternatif, peralihan marginal jangka panjang daripada USD boleh menjadi kenyataan, walaupun perubahan tersebut adalah beransur-ansur.

5. Teknologi dan Inovasi Mata Wang Digital:Permulaan mata wang bank pusat digital (CBDC), pemindahan berasaskan blokchain dan inovasi fintech mungkin mencabar keunggulan USD. Walaupun dolar kekal dominan sekarang, evolusi teknologi dalam penempatan rentas sempadan boleh mencairkan penguasaan globalnya. Kepantasan dan sifat penerimaan kawal selia secara global akan memainkan peranan penting.

6. Anjakan Struktur dalam Perdagangan Global:Pembentukan semula jangka panjang rantaian bekalan – seperti nearshoring dan friend-shoring – mempengaruhi imbangan perdagangan dan aliran modal. Peralihan ini, dipengaruhi oleh geopolitik dan kebimbangan keselamatan ekonomi, akan secara beransur-ansur membentuk semula permintaan USD. Aliran globalisasi yang perlahan mungkin mengurangkan permintaan dolar pada margin, terutamanya jika dipasangkan dengan peningkatan penyelesaian perdagangan serantau dalam mata wang tempatan.

Ringkasnya, sementara pergerakan USD jangka pendek sering dikawal oleh kadar faedah dan sentimen, kitaran dolar yang luas cenderung disokong oleh kestabilan geopolitik, disiplin fiskal, corak perdagangan struktur dan seni bina sistem dolar. Memahami dimensi ini adalah kunci untuk menilai arah aliran USD jangka pertengahan hingga panjang dalam dunia yang semakin berbilang kutub.