APA YANG MENDORONG HARGA EMAS? PANDUAN MENDALAM

Memahami Hasil Sebenar dan Penilaian Emas

Hasil sebenar, yang mengukur pulangan larasan inflasi ke atas aset berfaedah seperti bon kerajaan, adalah antara kuasa paling berpengaruh di sebalik harga emas. Tidak seperti aset kewangan lain, emas adalah komoditi yang tidak memberi hasil. Ia tidak membayar dividen atau faedah. Akibatnya, apabila kadar faedah sebenar meningkat, emas menjadi agak kurang menarik kepada pelabur, kerana kos peluang untuk memegang logam meningkat. Sebaliknya, apabila hasil sebenar menurun, emas selalunya menjadi lebih menarik sebagai penyimpan nilai.

Apakah Hasil Sebenar?

Hasil sebenar ialah hasil nominal pada instrumen kewangan tolak kadar inflasi. Sebagai contoh, jika bon Perbendaharaan AS 10 tahun menawarkan pulangan sebanyak 3% dan inflasi berjalan pada 2%, hasil sebenar ialah 1%. Sebaliknya, jika inflasi meningkat kepada 4% manakala hasil nominal bertakung pada 3%, hasil sebenar menjadi -1%.

Mengapa Hasil Sebenar Penting untuk Emas?

Emas berfungsi sebagai lindung nilai terhadap inflasi dan penurunan nilai mata wang. Apabila hasil sebenar negatif atau jatuh, pelabur sering beralih ke emas untuk mengekalkan kuasa beli. Ini amat ketara semasa tempoh ketidaktentuan ekonomi atau dasar monetari yang longgar, apabila bank pusat mengurangkan kadar nominal tetapi jangkaan inflasi meningkat. Dalam keadaan sedemikian, emas cenderung menunjukkan prestasi yang baik.

Korelasi Sejarah

Terdapat hubungan songsang yang ketara antara harga emas dan hasil sebenar, terutamanya yang diperoleh daripada Sekuriti Dilindungi Inflasi Perbendaharaan (TIPS) AS. Apabila hasil sebenar ini jatuh—atau bertukar negatif—harga emas sering meningkat. Semasa krisis kewangan global 2008 dan pandemik COVID-19 pada 2020, hasil sebenar menjunam ke wilayah negatif, dan harga emas melonjak dengan sewajarnya.

Kesan Jangka Pendek lwn Jangka Panjang

Walaupun pergerakan jangka pendek dalam hasil sebenar boleh memberi kesan kepada harga emas dengan cepat—sering dicerminkan dalam volum dagangan harian atau mingguan—trend jangka panjang adalah sama penting. Tempoh hasil sebenar yang rendah atau negatif yang berterusan biasanya memberikan halangan struktur untuk permintaan emas, terutamanya daripada pelabur institusi dan bank pusat.

Hasil Global dan Konteks Mata Wang

Walaupun hasil sebenar AS diperhatikan paling teliti disebabkan status dolar sebagai mata wang rizab global, hasil dalam ekonomi maju lain juga penting. Apabila hasil sebenar jatuh merentasi zon euro atau Jepun, sebagai contoh, daya tarikan emas secara global cenderung meningkat, terutamanya apabila dasar monetari menumpu ke arah pendirian yang sangat longgar.

Ringkasnya, hasil sebenar memainkan peranan penting dalam penetapan harga emas kerana ia secara langsung mempengaruhi keutamaan pelabur antara aset berpenghasilan dan tidak memberi hasil. Hasil sebenar yang lebih rendah biasanya meningkatkan daya tarikan emas, meningkatkan permintaan dan harga.

Bagaimana Dolar AS Mempengaruhi Emas

Harga emas dan kekuatan dolar AS berkongsi hubungan songsang yang didokumentasikan dengan baik. Memandangkan harga emas di peringkat antarabangsa dalam dolar AS, pergerakan dalam dolar AS boleh menjejaskan penilaian logam dengan ketara. Apabila dolar menyusut nilai, emas cenderung meningkat dalam harga dan sebaliknya, walaupun dinamiknya bernuansa dan dipengaruhi oleh keadaan makroekonomi yang lebih luas.

Mengapa Wujud Hubungan Songsang

Apabila dolar AS melemah, kos relatif untuk membeli emas dalam denominasi dolar berkurangan bagi pemegang mata wang lain. Ini cenderung untuk meningkatkan permintaan dan, akibatnya, harga emas. Sebaliknya, dolar yang lebih kukuh meningkatkan harga emas untuk pelabur asing, sekali gus melembapkan permintaan.

Pengaruh Mata Wang Asing

Oleh kerana emas ialah komoditi yang didagangkan secara global, mata wang seperti euro, yen dan yuan juga mempengaruhi permintaannya. Apabila dolar meningkat berbanding mata wang ini, emas menjadi lebih mahal bagi pemegang aset bukan USD, dengan itu mencetuskan keraguan pembelian atau pengambilan untung. Dinamik ini mengukuhkan hubungan songsang antara kekuatan dolar dan daya tarikan emas.

Indeks Dolar dan Aliran Harga Emas

Ramai pelabur memantau Indeks Dolar AS (DXY), yang mengukur nilai dolar berbanding sekumpulan enam mata wang utama, sebagai penunjuk potensi pergerakan emas. DXY yang jatuh sering menandakan persekitaran menaik untuk emas, terutamanya jika digabungkan dengan dasar Rizab Persekutuan AS yang dovish atau jangkaan inflasi yang meningkat.

Hasil Sebenar lwn Kekuatan Dolar

Perlu diambil perhatian bahawa hasil sebenar dan USD kadangkala boleh bergerak secara bebas, mewujudkan isyarat bercanggah untuk harga emas. Sebagai contoh, semasa tempoh tekanan pasaran, dolar AS mungkin meningkat disebabkan oleh reputasi tempat selamatnya walaupun hasil sebenar bertukar menjadi negatif. Dalam senario sebegitu, pasaran emas sering menimbang kuasa lawan ini dengan berhati-hati, dengan kesan muktamad mencerminkan keseimbangan risiko.

Kecairan Global dan Pembiayaan Dolar

Ekonomi pasaran sedang pesat membangun dengan pendedahan tinggi kepada hutang dalam denominasi dolar juga mungkin mempengaruhi hubungan dolar emas. Apabila kecairan dolar mengetatkan dan USD mengukuh, ekonomi tersebut mungkin mengurangkan pembelian emas untuk memenuhi kewajipan lain. Sebaliknya, apabila kecairan dolar berkembang, permintaan emas mungkin meningkat disebabkan akses yang lebih mudah kepada pembiayaan dan rizab.

Kesimpulannya, USD kekal sebagai pembolehubah kritikal dalam harga emas. Walaupun korelasi tidak selalu sempurna, arah aliran songsang yang lebih luas telah berterusan selama beberapa dekad, menjadikan pergerakan dolar sebagai metrik penting untuk pelabur dan penganalisis emas.

Risiko Geopolitik dan Aliran Modal

Satu lagi kumpulan pengaruh kuat pada harga emas termasuk peristiwa geopolitik dan aliran pelaburan. Emas sentiasa dilihat sebagai aset selamat—pelaburan yang mengekalkan atau meningkatkan nilai semasa tempoh kegawatan pasaran, peperangan atau krisis ekonomi. Oleh itu, permintaan untuk emas sering melonjak sebagai tindak balas kepada ketidakstabilan geopolitik, walaupun pemacu lain seperti hasil sebenar atau USD mencadangkan pergerakan harga neutral.

Emas sebagai Aset Selamat

Sepanjang sejarah, dari Perang Dingin hingga konflik Timur Tengah dan krisis kewangan, emas telah bertindak sebagai polisi insurans terhadap ketidakpastian. Nilai intrinsiknya dan pengiktirafan global menjadikannya lindung nilai pilihan semasa peperangan, keganasan, pergolakan politik atau pembetulan pasaran secara tiba-tiba. Pelabur sering membeli emas untuk mempelbagaikan portfolio dan melindungi kekayaan semasa tempoh bergelora.

Kesan Peristiwa Krisis Global

Perkembangan geopolitik yang ketara—termasuk pencerobohan Rusia, ketegangan di Laut China Selatan atau tindak balas dasar domestik yang salah kendali—boleh mengakibatkan lonjakan mendadak dalam harga emas. Sebagai contoh, semasa pencerobohan Rusia ke atas Ukraine pada 2022, emas melonjak apabila pelabur bersiap sedia menghadapi kejutan komoditi, sekatan dan ketidakstabilan global yang lebih meluas.

Permintaan Bank Pusat dan Pengumpulan Kedaulatan

Aliran ke dalam emas tidak terhad kepada pelabur swasta. Bank pusat di seluruh dunia mengumpul emas sebagai alat kepelbagaian rizab dan sebagai lindung nilai terhadap risiko pertukaran asing. Negara yang mengalami ketegangan geopolitik atau pendedahan sekatan yang semakin meningkat sering meningkatkan rizab emas untuk mengurangkan pergantungan kepada dolar AS. Pembeli terkenal termasuk China, Rusia dan India.

Aliran Dana Pelaburan dan ETF

Menjejaki dana dagangan bursa emas (ETF), seperti SPDR Gold Trust (GLD), menawarkan cerapan berharga tentang sentimen pasaran. Peningkatan aliran masuk ke instrumen ini biasanya menandakan peningkatan selera untuk pendedahan emas. Sebaliknya, aliran keluar mencadangkan minat yang berkurangan atau mengalihkan keutamaan pelabur terhadap aset berisiko seperti ekuiti atau mata wang kripto.

Aliran Spekulatif lwn Strategik

Adalah penting untuk memisahkan aliran spekulatif jangka pendek—didorong oleh pedagang yang bertindak balas kepada berita atau isyarat teknikal—daripada pengumpulan strategik jangka panjang oleh institusi. Semasa ketegangan geopolitik yang melampau, kedua-dua jenis aliran mungkin meningkat, yang boleh membesarkan pergerakan harga dalam tempoh yang agak singkat.

Teknologi dan Permintaan Perindustrian

Walaupun kurang ketara dalam memacu harga spot, permintaan daripada sektor seperti elektronik atau pergigian juga boleh bertindak balas terhadap arah aliran global. Gangguan rantaian bekalan atau perlombongan terhenti akibat zon konflik boleh mengehadkan bekalan dan menyokong harga yang lebih tinggi.

Ringkasnya, harga emas sangat sensitif terhadap geopolitik dan aliran modal. Sama ada melalui pengumpulan rizab strategik, pergerakan ETF atau anjakan sentimen pelabur, pengaruh peristiwa bukan ekonomi terhadap dagangan emas adalah mendalam dan berkekalan.