PRODUK PELABURAN ETC DAN ETN DIJELASKAN

Memahami ETC dan ETN

Komoditi Dagangan Bursa (ETC) dan Nota Dagangan Bursa (ETN) ialah produk pelaburan yang berdagang di bursa sama seperti Dana Dagangan Bursa (ETF), tetapi dengan perbezaan ketara dalam struktur asas, profil risiko dan pendedahan aset.

Apakah ETC?

ETC, atau Komoditi Didagangkan Pertukaran, ialah instrumen kewangan yang memberikan pelabur pendedahan kepada harga komoditi atau sekumpulan komoditi. Tidak seperti ETF, yang biasanya melabur dalam portfolio ekuiti atau bon yang pelbagai, ETC distrukturkan sebagai sekuriti hutang yang menjejaki prestasi komoditi individu seperti emas, minyak atau hasil pertanian.

Di Eropah, ETC sering ditubuhkan di bawah rangka kerja UCITS (Undertakings for the Collective Investment in Transferable Securities) atau pembungkus bukan UCITS yang lebih fleksibel. Ia sama ada disokong secara fizikal—memegang komoditi sebenar dalam storan—atau disokong secara sintetik menggunakan swap dan derivatif untuk meniru pulangan.

Apakah ETN?

ETN, atau Nota Dagangan Pertukaran, ialah obligasi hutang tidak bercagar yang dikeluarkan oleh institusi kewangan. Daripada memiliki aset asas secara langsung, ETN berjanji untuk membayar pulangan indeks atau penanda aras tertentu, tolak yuran. Memandangkan ETN tidak terjamin, prestasinya sangat bergantung pada kelayakan kredit bank atau institusi pengeluar.

Lazimnya, ETN digunakan untuk mendapatkan pendedahan kepada pasaran yang sukar diakses, strategi berleveraj atau songsang, atau penanda aras khusus dalam komoditi, mata wang atau indeks turun naik. Mereka menawarkan peluang kepada pelabur untuk mengakses strategi yang kompleks melalui keselamatan tersenarai tunggal.

Perbezaan Utama Antara ETC dan ETN

• Sandaran: ETC mungkin disokong secara fizikal, manakala ETN biasanya hutang tidak bercagar.
• Risiko Pengeluar: ETN membawa risiko kredit pengeluar, manakala sesetengah ETC mungkin mengurangkannya dengan cagaran.
• Struktur Pulangan: ETC menjejaki harga komoditi, selalunya menggunakan niaga hadapan atau aset fizikal. ETN menjejaki indeks.
• Kematangan: ETN mungkin mempunyai tarikh matang yang ditetapkan. ETC biasanya tidak.
• Layanan Cukai: Implikasi cukai berbeza mengikut bidang kuasa dan struktur.

Kepopularan dan Kes Penggunaan

Kedua-dua ETC dan ETN digunakan secara meluas dalam pasaran Eropah, terutamanya oleh pelabur institusi yang mencari pendedahan sasaran kepada aset bukan ekuiti. Pelabur runcit juga boleh menganggapnya sebagai alat untuk kepelbagaian atau spekulasi, walaupun mereka mesti memahami risiko asas.

Elemen Struktur ETC dan ETN

Reka bentuk ETC dan ETN mempengaruhi manfaat dan risikonya. Memahami nuansa pembinaan mereka membantu pelabur membuat keputusan termaklum dan menilai cara mereka sesuai dengan strategi portfolio.

Butiran Struktur ETC

ETC bertujuan untuk menjejak prestasi komoditi tertentu dan biasanya distrukturkan dalam salah satu daripada dua cara:

• ETC yang Disokong Secara Fizikal: Ini menyimpan komoditi sebenar (seperti jongkong emas) dalam peti besi selamat. Setiap saham ETC sepadan dengan jumlah tertentu komoditi yang dipegang secara fizikal. Struktur ini menyediakan keselamatan dan mengurangkan risiko rakan niaga.
• ETC Sintetik: Pulangan replika ini melalui kontrak derivatif, biasanya swap atau niaga hadapan. Walaupun lebih murah dan lebih fleksibel, ETC sintetik memperkenalkan risiko rakan niaga bergantung pada kesolvenan dan strategi lindung nilai penyedia swap.

Butiran Struktur ETN

ETN dikeluarkan oleh bank atau institusi kewangan dan pada dasarnya berjanji untuk membayar pulangan berdasarkan aset rujukan, seperti indeks pasaran atau prestasi strategi. Memandangkan ETN adalah hutang tidak bercagar, tiada cagaran yang menyokongnya. Sebaliknya, pelabur bergantung pada keupayaan penerbit untuk membayar balik.

Aspek utama ETN termasuk:

• Pulangan berkaitan kredit: Pembayaran balik bergantung pada kedua-dua indeks yang dirujuk dan kesihatan kewangan pengeluar.
• Faedah dagangan: Kecairan biasanya tinggi apabila ETN berdagang di bursa utama. Harganya agak telus dan cekap.
• Tiada ralat penjejakan: Tidak seperti ETF, yang mungkin menunjukkan ralat penjejakan disebabkan oleh pengurusan portfolio, ETN menjejaki indeks rujukan dengan tepat jika dipegang sehingga matang, dengan mengandaikan tiada peristiwa kredit berlaku.

Faedah ETC dan ETN

Instrumen ini membolehkan pelabur:

• Akses pasaran atau strategi tertentu: Komoditi, indeks turun naik atau kedudukan leverage.
• Pelbagaikan portfolio: Mengurangkan pergantungan pada ekuiti dan bon.
• Berdagang secara fleksibel: Penyenaraian di bursa utama membolehkan akses mudah semasa waktu pasaran.
• Meminimumkan beban operasi: Tidak perlu mengurus gulungan niaga hadapan atau penyimpanan fizikal komoditi.

Peranan dan Tanggungjawab Pengeluar

Pembekal ETC atau ETN bertanggungjawab untuk mengurus struktur produk, cagaran (jika berkenaan) dan peruntukan kecairan. Pengeluar bereputasi juga menawarkan ketelusan mengenai yuran, pendedahan rakan niaga dan metrik prestasi. Walau bagaimanapun, peranan ini juga lebih mementingkan usaha wajar semasa memilih produk.

Memeriksa Risiko Kredit dan Struktur

Walaupun ETC dan ETN menawarkan akses mudah kepada strategi dan aset yang kompleks, ia tidak datang tanpa risiko. Pelabur mesti menilai secara menyeluruh risiko kredit dan struktur yang wujud dalam sekuriti ini sebelum memperuntukkan modal.

Risiko Kredit dalam ETN

Memandangkan ETN ialah obligasi hutang tidak bercagar, risiko yang paling ketara ialah potensi mungkir penerbit. Jika bank pengeluar menjadi muflis, pelabur mungkin kehilangan sebahagian atau semua prinsipal mereka, tanpa mengira prestasi aset rujukan. Penarafan kredit pengeluar mungkin menawarkan beberapa petunjuk tentang kelayakan kredit, tetapi ini boleh berubah dengan cepat dalam keadaan pasaran yang semakin merosot.

Krisis kewangan 2008 menyerlahkan risiko ini, kerana produk yang dikaitkan dengan institusi seperti Lehman Brothers menjadi tidak bernilai selepas firma itu runtuh. Ini adalah peringatan yang jelas bahawa institusi terkemuka pun tidak terlepas daripada acara kredit.

Risiko Pihak Berbanding dalam ETC Sintetik

Dalam ETC sintetik, pulangan dihantar melalui perjanjian swap dengan rakan niaga, selalunya institusi kewangan yang besar. Jika rakan niaga ini gagal mematuhi kontrak, ETC mungkin bergelut untuk mencapai objektif pulangannya. Walaupun banyak ETC menggabungkan perjanjian cagaran atau menggaji beberapa rakan niaga, ini tidak menghapuskan risiko sepenuhnya.

Tahap ketelusan dan pengawasan kawal selia yang tinggi boleh mengurangkan kebimbangan ini, tetapi pelabur tetap harus menilai:

• Penilaian kredit pihak lawan
• Syarat cagaran dan ambang
• Tukar had pendedahan
• Kepelbagaian antara penyedia swap

Risiko Pasaran dan Kecairan

Kedua-dua ETC dan ETN mungkin tertakluk kepada turun naik harga pasaran yang tidak berkaitan dengan aset asas. Faktor seperti volum dagangan, spread dan sentimen pasaran boleh menyebabkan harga menyimpang daripada NAB (Nilai Aset Bersih), terutamanya semasa tempoh tekanan.

Risiko kecairan juga memberikan cabaran. Walaupun instrumen ini disenaraikan di bursa, tempoh pergolakan pasaran boleh menyukarkan untuk memasuki atau keluar dari kedudukan tanpa menanggung konsesi harga yang besar. Penerbit juga boleh menggantung penciptaan atau penebusan, seterusnya menjejaskan kecairan.

Risiko Kawal Selia

Perubahan dalam peraturan — contohnya, pengelasan semula ETC untuk jatuh di bawah MiFID II atau sekatan ke atas pendedahan runcit kepada derivatif kompleks — boleh mengganggu kebolehcapaian atau daya tarikan. Produk yang bermastautin dalam bidang kuasa yang berbeza juga mungkin mengikut piawaian pendedahan dan perlindungan yang berbeza-beza. Oleh itu, pelabur mesti sentiasa mendapat maklumat tentang landskap kawal selia yang berkembang.

Amalan Terbaik untuk Mengurus Risiko

Untuk menavigasi risiko ini dengan berkesan, pelabur harus menggunakan pendekatan pelbagai serampang:

• Pelbagaikan Pendedahan Penerbit: Elakkan pergantungan yang berlebihan pada satu pengeluar atau rakan niaga.
• Menjalankan Analisis Kredit: Semak penyata kewangan dan penarafan pengeluar untuk mengesan kemerosotan.
• Fahami Syarat Produk: Baca prospektus, jadual yuran dan pengaturan cagaran dengan teliti.
• Gunakan Pesanan Had: Kurangkan risiko pelaksanaan semasa tempoh yang tidak menentu.

Kesimpulannya, walaupun ETC dan ETN membentangkan alatan yang berguna untuk pelabur moden, mereka tidak bebas risiko. Mengimbangi pendedahan dengan teliti dan mengekalkan kesedaran tentang selok-belok struktur adalah penting untuk penggabungan yang berkesan ke dalam portfolio terpelbagai.