SAFT DITERANGKAN: BAGAIMANA IA BERFUNGSI DALAM PEMBIAYAAN TOKEN

Apakah itu SAFT?

SAFT bermaksud “Perjanjian Mudah untuk Token Masa Hadapan” dan merupakan rangka kerja undang-undang yang telah menjadi semakin menonjol dalam ruang blockchain dan mata wang kripto. Dimodelkan secara longgar selepas SAFE (Perjanjian Mudah untuk Ekuiti Masa Hadapan), SAFT membenarkan projek, biasanya pemula blockchain peringkat awal, untuk mengumpul modal dengan menjanjikan akses masa depan kepada token digital yang akan dibangunkan dan diedarkan pada masa akan datang.

Pada terasnya, SAFT ialah perjanjian kontrak antara pelabur bertauliah dan syarikat atau pasukan pembangunan projek. Pelabur menyediakan pembiayaan untuk pembangunan rangkaian atau platform. Sebagai balasan, mereka menerima hak untuk menerima token setelah pembangunan sistem selesai dan token berfungsi dan boleh digunakan, sebaik-baiknya dalam ekosistem terpencar.

Rangka kerja SAFT bertujuan untuk mematuhi peraturan sekuriti A.S. dan piawaian global yang lain dengan berhujah bahawa walaupun SAFT itu sendiri adalah keselamatan, token yang terhasil—apabila ia berfungsi sepenuhnya dan tidak digunakan terutamanya untuk pelaburan—mungkin tidak. Ini membantu memisahkan proses pelaburan daripada utiliti muktamad token, memenuhi kebimbangan kawal selia dan memberikan ketelusan yang lebih besar dalam acara pengumpulan dana token.

Penggunaan SAFT menjadi sangat ketara selepas Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa AS (SEC) mula meneliti Tawaran Syiling Permulaan (ICO) kerana berpotensi melanggar undang-undang sekuriti. Dengan menggunakan SAFT, projek cuba mendahului isu undang-undang yang berpotensi dengan mematuhi peraturan sekuriti semasa fasa pengumpulan dana, dan hanya mengeluarkan token apabila token tersebut cukup terdesentralisasi atau berfungsi untuk boleh dikatakan berada di luar bidang kuasa SEC.

Rangka kerja SAFT telah diperkenalkan dalam kertas putih yang dikarang bersama oleh Cooley LLP dan Protocol Labs pada 2017. Walaupun ia bukan model yang sempurna atau diterima secara universal, ia menyediakan perancah penting yang cuba melindungi pelabur dan projek, sambil mempromosikan inovasi dalam pengumpulan dana blokchain.

Pada dasarnya, SAFT mengubah cara modal dibangkitkan dalam dunia aset digital dengan menyediakan laluan pengawalseliaan yang lebih jelas ke hadapan, walaupun selalunya yang masih tertakluk kepada perdebatan, tafsiran dan evolusi bersama-sama dahuluan undang-undang yang muncul.

Cara SAFT digunakan dalam pembiayaan token

SAFT digunakan terutamanya semasa peringkat pengumpulan dana projek rantaian blok atau mata wang kripto, terutamanya apabila token itu sendiri belum berfungsi. Model ini membolehkan pembangun mendapatkan sokongan kewangan sambil menavigasi secara sah persekitaran kawal selia yang kompleks yang dikaitkan dengan pelancaran token dan undang-undang sekuriti. Begini cara ia biasanya berfungsi:

1. Peringkat token pra-fungsi

Kebanyakan projek blockchain memerlukan pembiayaan dengan baik sebelum mereka mempunyai rangkaian yang berfungsi atau token berfungsi. Semasa peringkat awal yang kritikal ini, pasukan pembangun atau syarikat merangka perjanjian SAFT dan menawarkannya kepada pelabur bertauliah. Sebagai pertukaran untuk dana mereka, pelabur menerima hak berkontrak untuk menerima token rantaian blok tertentu di kemudian hari—biasanya setelah selesai pembangunan dan pelancaran rangkaian.

2. Pembahagian kawal selia

Objektif utama menggunakan SAFT adalah untuk memisahkan pelaburan itu sendiri—yang diakui sebagai sekuriti—daripada penghantaran akhirnya token, yang dihujahkan sebagai bukan sekuriti apabila ia boleh digunakan dan terdesentralisasi. Segmentasi ini membolehkan pembangun mendapatkan pembiayaan tanpa melancarkan atau mempromosikan token itu sendiri sebelum waktunya, sekali gus mengurangkan risiko melanggar sekatan kawal selia.

3. Perlindungan pelabur

Memandangkan SAFT ialah kontrak yang dikawal oleh undang-undang sekuriti, pelabur mendapat manfaat daripada perlindungan tertentu, termasuk pendedahan faktor risiko, potensi sekatan ke atas penjualan semula dan garis masa untuk penghantaran token. Selain itu, perjanjian SAFT selalunya termasuk mekanisme untuk membayar balik pelabur sekiranya projek itu gagal mencapai pencapaian pembangunan yang ditentukan.

4. Ketelusan dan usaha wajar

Projek yang memilih untuk mengumpul dana menggunakan SAFT biasanya berfungsi untuk memupuk ketelusan dengan pelabur. Syarat perjanjian biasanya teliti dan disemak secara sah, menggariskan pencapaian yang jelas, penggunaan dana dan jadual penghantaran untuk token.

5. Acara penjanaan token (TGE)

Apabila mencapai peringkat yang dipratentukan dalam pembangunan—biasanya dirujuk sebagai Acara Penjanaan Token (TGE)—projek mencetak token digital dan mengedarkannya kepada pelabur mengikut syarat SAFT. Pada ketika ini, token dimaksudkan untuk berfungsi dan boleh digunakan dalam ekosistem, menyokong hujah bahawa token itu bukan lagi sekuriti dalam pengertian tradisional.

6. Penggunaan dalam bidang kuasa yang berbeza

Walaupun SAFT diwujudkan terutamanya sebagai tindak balas kepada peraturan sekuriti A.S., ia juga telah menerima pakai dalam beberapa bidang kuasa lain. Walau bagaimanapun, strategi pematuhan mungkin berbeza-beza di seluruh wilayah dan pembangun biasanya merujuk pakar undang-undang untuk menyetempatkan SAFT atau memastikan ia sejajar dengan undang-undang yang berkaitan.

Ringkasnya, penggunaan SAFT dalam pembiayaan token membolehkan projek blokchain mengumpul modal secara sah dan bertanggungjawab sambil menyediakan pelabur dengan hak yang didokumentasikan dengan baik untuk token masa hadapan di bawah syarat terkawal. Oleh itu, ia telah menjadi alat penting dalam strategi pengumpulan dana token.

Kelebihan dan pengehadan SAFT

Walaupun rangka kerja SAFT menyediakan pendekatan yang sedar dari segi undang-undang untuk pembiayaan berasaskan token, ia bukan tanpa kerumitan dan kritikannya. Memahami kelebihan dan had SAFT adalah kunci untuk syarikat pemula, pelabur dan profesional undang-undang yang menavigasi pembiayaan token.

Kelebihan SAFT

• Penjajaran kawal selia: SAFT berusaha untuk mematuhi undang-undang sekuriti semasa peringkat awal pengumpulan dana, mengurangkan risiko undang-undang semasa pembangunan awal.
• Asingkan keselamatan daripada utiliti: Seni bina SAFT cuba untuk menggambarkan antara kontrak pelaburan dan token utiliti terakhir, satu perbezaan yang membantu untuk kejelasan peraturan.
• Keyakinan pelabur: Pelabur institusi yang bertauliah lebih cenderung untuk terlibat dengan projek yang membentangkan perjanjian undang-undang berstruktur, terutamanya yang menyediakan garis masa dan perlindungan yang telus.
• Menggalakkan inovasi: Untuk pembangun blockchain, SAFT membenarkan pengumpulan dana awal tanpa segera mendedahkan mereka kepada kerumitan pematuhan pasaran token.
• Memudahkan pelancaran token yang bertanggungjawab: Melalui pelancaran berperingkat dan pelaksanaan yang didorong oleh peristiwa penting, SAFT menggalakkan projek untuk menyampaikan teknologi berfungsi sebelum mengedarkan token.

Keterbatasan dan Cabaran

• Pengecualian pelabur runcit: Oleh kerana jualan SAFT sering mengehadkan penyertaan kepada pelabur bertauliah, ramai peserta runcit dikecualikan daripada peluang peringkat awal.
• Kekaburan kawal selia: Walaupun niat terbaik, model SAFT tidak menjamin pengecualian daripada peraturan sekuriti selepas pelancaran token. Pengawal selia seperti SEC telah mengambil pandangan yang berbeza berdasarkan penggunaan praktikal dan desentralisasi token.
• Nasib token yang tidak menentu: Pelabur mungkin menghadapi ketidakpastian mengenai daya maju projek. Sekiranya token tidak menjadi kenyataan atau produk tidak menjadi kenyataan, terdapat risiko kerugian kewangan, walaupun dalam perjanjian kontrak yang sah.
• Kekurangan penyeragaman: Ekosistem terdesentralisasi telah membawa kepada templat SAFT yang tidak konsisten dan tafsiran yang pelbagai, yang boleh memperkenalkan kerumitan undang-undang atau percanggahan dalam jangkaan pelabur.
• Kebolehgunaan terhad: Rangka kerja SAFT direka bentuk dengan mengambil kira undang-undang sekuriti A.S., tetapi tidak semua bidang kuasa boleh mengiktiraf atau menyokong struktur atau andaian yang sama yang tertanam dalam model.

Memahami kedua-dua kekuatan dan kelemahan model SAFT adalah penting bagi pihak berkepentingan yang ingin melibatkan diri dalam pembiayaan token secara bertanggungjawab. Projek tidak seharusnya melihat SAFT sebagai penyelesaian satu saiz untuk semua tetapi sebagai titik permulaan dalam pematuhan yang lebih luas dan strategi perlindungan pelabur.

Dalam persekitaran di mana tafsiran undang-undang dan piawaian teknikal terus berkembang, SAFT kekal sebagai alat yang penting tetapi tidak boleh salah dalam senjata pemula mata wang kripto. Pembangunan undang-undang yang berterusan, amalan terbaik industri dan panduan kawal selia akan membentuk utiliti masa depannya.