PILIHAN TAMAT DITERANGKAN: APA YANG BERLAKU PADA TAMAT TEMPOH

Memahami Tamat Tempoh Pilihan

Tamat tempoh opsyen ialah peristiwa kritikal dalam perdagangan opsyen yang menandakan titik akhir di mana kontrak opsyen boleh dilaksanakan. Setiap kontrak opsyen mempunyai tarikh luput yang telah ditetapkan, selepas itu ia menjadi tidak sah dan tidak lagi mempunyai sebarang nilai. Tarikh ini penting kerana ia menentukan jangka hayat kontrak dan mempengaruhi nilai masanya—komponen utama dalam penentuan harga opsyen.

Pilihan memberi pemegang hak, tetapi bukan kewajipan, untuk membeli (untuk panggilan) atau menjual (untuk meletakkan) aset asas pada harga mogok yang ditetapkan pada atau sebelum tarikh tamat tempoh. Jika pilihan tamat tempoh dalam wang (ITM), ia mungkin dilaksanakan atau ditetapkan secara automatik, keputusan berbeza-beza bergantung pada jenis pilihan dan spesifik akaun pembrokeran. Sebaliknya, jika pilihan tamat tempoh daripada wang (OTM), ia biasanya menjadi tidak bernilai dan dialih keluar daripada akaun pedagang.

Tamat tempoh mingguan, bulanan dan suku tahunan adalah perkara biasa dalam pasaran pilihan. Pilihan ekuiti standard yang disenaraikan di A.S. biasanya tamat tempoh pada hari Jumaat ketiga bulan tamat tempoh, melainkan hari itu ialah cuti umum—dalam kes ini, tamat tempoh berlaku pada hari dagangan sebelumnya.

Reput Masa dan Tamat Tempoh

Reput masa (atau theta) semakin pantas apabila tarikh tamat tempoh pilihan semakin hampir. Kehilangan nilai ekstrinsik ini boleh menghakis nilai kedudukan dengan cepat, terutamanya untuk pilihan yang ada atau tiada wang. Oleh itu, memahami bagaimana pereputan masa berinteraksi dengan tamat tempoh membantu peniaga menguruskan risiko kedudukan dengan berkesan.

Syarat Tamat Tempoh Utama untuk Difahami

• Tarikh Tamat: Tarikh terakhir pilihan adalah sah.
• Hari Dagangan Terakhir: Hari terakhir pilihan boleh dibeli atau dijual—selalunya sama dengan tarikh tamat tempoh, tetapi mungkin berbeza untuk sesetengah produk.
• Penyelesaian: Proses melaksanakan atau menutup kontrak, sama ada secara fizikal atau tunai.
• Latihan Automatik: Broker dan pusat penjelasan boleh menggunakan pilihan ITM secara automatik dengan jumlah tertentu, selalunya $0.01 untuk pilihan ekuiti A.S.

Latihan dan Tugasan

Apabila opsyen dilaksanakan, pemegang menggubal hak untuk membeli atau menjual aset asas pada harga mogok. Sebaliknya, penyerahan hak berlaku apabila pihak lain perdagangan—biasanya penulis pilihan—mesti memenuhi kewajipan kontrak. Ini boleh mengakibatkan kedudukan panjang atau pendek dalam keselamatan asas, bergantung pada jenis kontrak dan jawatan yang dipegang.

Menyedari tentang mekanik diskret ini memastikan perancangan perdagangan dan pengurangan risiko yang lebih baik.

Hari Luput: Perkara yang Peniaga Perlu Tahu

Apabila tarikh tamat tempoh tiba, semua kedudukan pilihan terbuka menghadapi hasil yang pasti. Sama ada kontrak ditutup, dilaksanakan, diserahkan atau tamat tempoh tidak bernilai bergantung pada wang dan keutamaan pedagang. Memahami hasil ini adalah penting untuk mengurus pendedahan dengan sewajarnya.

1. Pilihan Dalam Wang (ITM)

Jika pilihan adalah ITM pada tamat tempoh—iaitu, panggilan dengan harga mogok di bawah nilai pasaran asas atau meletakkan dengan bantahan di atas—kontrak itu mungkin akan dilaksanakan secara automatik. Kebanyakan pembrokeran dan pusat penjelasan menggunakan pilihan secara automatik jika ia sekurang-kurangnya $0.01 ITM, melainkan dinyatakan sebaliknya oleh pemegang akaun.

Sebagai contoh, jika anda memegang pilihan panggilan dengan mogok $100 dan saham ditutup pada $105 pada hari tamat tempoh, anda mungkin akan diberikan 100 saham pada $100 setiap kontrak secara lalai. Sebaliknya, kedudukan pilihan pendek mungkin memerlukan anda sama ada menghantar atau membeli saham tersebut, bergantung pada terma yang tepat dan jenis pilihan (panggilan vs. letak).

2. Pilihan Out-the-Money (OTM)

Pilihan OTM tamat tempoh tidak bernilai. Panggilan dengan harga mogok melebihi nilai pasaran semasa, atau meletakkan dengan harga mogok di bawahnya, tidak mempunyai nilai intrinsik. Ia hanya dialih keluar daripada portfolio anda selepas pasaran ditutup pada hari tamat melainkan ia ditutup secara manual lebih awal untuk nilai simpanan atau penuaian kerugian.

3. Pilihan At-the-Money (ATM)

Pilihan ATM tamat tempoh dengan sedikit atau tiada nilai dan mungkin atau mungkin tidak dilaksanakan bergantung pada dasar pembrokeran. Sesetengah peniaga memilih untuk menutup kontrak sedemikian secara manual untuk mengelakkan kemungkinan ketidaktentuan mengenai penyelesaian atau kegelinciran.

Risiko Tugasan

Penulis pilihan (penjual) mesti berhati-hati. Tugasan boleh berlaku pada bila-bila masa dalam pilihan gaya Amerika, walaupun sebelum tamat tempoh. Walau bagaimanapun, kebarangkalian meningkat dengan ketara hampir dan semasa tamat tempoh, apabila kebanyakan pilihan mencapai sensitiviti delta maksimum dan nilai masa telah habis.

Untuk mengelakkan tugasan mengejut, adalah bijak bagi penjual opsyen untuk memantau kedudukan dengan teliti dan sering mempertimbangkan peralihan awal atau penutupan sebelum tamat tempoh jika kontrak menghampiri status ITM.

Implikasi Selepas Tamat Tempoh

Sebaik sahaja kontrak tamat, ia tidak lagi disenaraikan pada terminal dagangan. Mana-mana jawatan yang terikat dengan opsyen yang ditetapkan menjadi ekuiti biasa atau kedudukan niaga hadapan. Untung/rugi direalisasikan direkodkan dan implikasi margin mungkin timbul berdasarkan jenis penyelesaian.

Firma penjelasan biasanya memberikan pengesahan muktamad status dilaksanakan atau ditetapkan menjelang hari perniagaan berikutnya (T+1), dan kesan tersebut akan dilihat pada baki akaun dan penyata kedudukan pedagang.

Menguruskan Tamat Tempoh: Strategi dan Pelan Penyelesaian

Pengurusan tamat tempoh yang berkesan menyumbang dengan ketara kepada prestasi dagangan jangka panjang. Sama ada melalui penutupan jawatan secara manual atau menyediakan tugasan yang berpotensi, memahami proses penyelesaian dan menggabungkan strategi yang sesuai adalah penting.

Tutup Manual Sebelum Tamat Tempoh

Salah satu strategi paling proaktif dalam pengurusan opsyen ialah menutup kontrak terbuka sebelum tamat tempoh. Pendekatan ini membolehkan pedagang menyedari keuntungan atau kerugian dan mengelakkan tugasan atau yuran yang tidak dijangka. Ia juga memberi peluang untuk menggunakan semula modal dengan lebih cekap.

Sebagai contoh, jika pilihan adalah ITM dan menguntungkan, menjualnya sebelum tamat tempoh mengunci keuntungan tanpa pendedahan kepada risiko tugasan. Begitu juga, kedudukan OTM dengan baki premium minimum boleh ditutup untuk mengelakkan isu kawal selia dalam akaun margin tertentu.

Peraturan Latihan Automatik

Firma penjelasan telah menetapkan dasar untuk latihan automatik. Kontrak ITM dengan ambang minimum—selalunya $0.01—dilaksanakan melainkan pelanggan menarik diri. Sebaliknya, kontrak OTM ditinggalkan. Pedagang harus memahami peraturan pelaksanaan automatik pembrokeran mereka dan memberikan arahan yang jelas apabila diperlukan, terutamanya untuk kontrak berhampiran harga mogok.

Tunai lwn. Penyelesaian Fizikal

Pilihan diselesaikan dalam dua cara utama:

• Penyelesaian fizikal: Berkenaan dengan pilihan ekuiti, di mana saham dipindahkan semasa penyerahan hak/latihan.
• Penyelesaian tunai: Biasa dengan pilihan indeks dan niaga hadapan, di mana perbezaan nilai bersih antara mogok dan harga spot dibayar secara tunai.

Pilihan penyelesaian tunai menghapuskan keperluan untuk berurus niaga dalam aset asas, menjadikannya sesuai untuk strategi institusi. Walau bagaimanapun, penyelesaian fizikal memerlukan peniaga memantau tahap margin akaun dan keperluan modal minimum selepas penyerahan hak.

Strategi Dagangan Tamat Tempoh Biasa

• Berguling: Menutup kontrak yang tamat tempoh dan membuka yang baharu dengan tarikh kemudian.
• Pin lindung nilai risiko: Menguruskan kontrak ATM secara aktif untuk mengelakkan penugasan yang tidak dapat diramalkan.
• Spread unwind: Menutup kedua-dua belah kaki hamparan sebelum tamat tempoh untuk mengelakkan tugasan kaki yang tidak diingini.

Setiap strategi mempunyai implikasi risiko-ganjaran yang pedagang mesti mengimbangi bergantung pada turun naik pasaran, berat sebelah arah dan matlamat portfolio.

Pertimbangan Cukai dan Penyimpanan Rekod

Pilihan tamat tempoh mungkin mempunyai layanan cukai yang unik bergantung pada bidang kuasa. Dalam kebanyakan kod cukai komanwel dan Barat, pilihan tamat tempoh mengakibatkan keuntungan atau kerugian modal yang sama dengan premium yang dibayar (untuk pembeli) atau diterima (untuk penjual). Penyimpanan rekod yang tepat adalah penting untuk melaporkan keuntungan bersih atau menolak kerugian yang dibenarkan pada akhir tahun fiskal.

Pedagang lanjutan sering menggunakan peristiwa tamat tempoh untuk penuaian kerugian cukai, menutup kontrak yang hilang sebelum tamat tempoh untuk mengunci deduktibel. Walau bagaimanapun, peraturan cukai adalah rumit dan berbeza-beza—mengambil kerja profesional yang berkelayakan amat disyorkan.