KEMASUKAN DAN PENGECUALIAN INDEKS: MAKSUD & KESAN

Indeks dalam konteks pasaran kewangan ialah komposit statistik yang menjejaki prestasi sekumpulan sekuriti—biasanya saham—mewakili pasaran atau segmen tertentu. Indeks biasa termasuk S&P 500, FTSE 100, Dow Jones Industrial Average dan MSCI World. Indeks ini berfungsi sebagai penanda aras bagi pelabur untuk mengukur prestasi pasaran dan sering mempengaruhi keputusan pelaburan melalui dana penjejakan indeks seperti ETF (Dana Dagangan Pertukaran) dan dana bersama.

Indeks biasanya disusun mengikut set kriteria tertentu, seperti permodalan pasaran, sektor, perwakilan geografi atau kecairan. Sebagai contoh, S&P 500 termasuk 500 daripada syarikat dagangan awam terbesar di Amerika Syarikat berdasarkan permodalan pasaran. FTSE 100 terdiri daripada 100 syarikat teratas yang disenaraikan di Bursa Saham London mengikut had pasaran.

Indeks dikekalkan oleh firma seperti Standard & Poor's, FTSE Russell, dan MSCI, dan komposisi mereka disemak secara berkala—bulanan, suku tahunan atau tahunan. Semasa semakan ini, stok boleh ditambah atau dialih keluar berdasarkan sama ada ia masih memenuhi kriteria kemasukan indeks.

Tambahan dan pemadaman ini jauh dari upacara; mereka boleh mempunyai kesan material pada harga dan volum dagangan saham yang terjejas disebabkan oleh perubahan dalam tingkah laku pelabur, aliran dana penjejakan indeks dan persepsi sentimen tentang asas syarikat.

Apabila syarikat ditambahkan pada indeks, ia menjadi sebahagian daripada penanda aras yang dijejaki secara meluas, bermakna dana indeks dan ETF yang mencerminkan indeks perlu membeli saham dalam syarikat tersebut. Ini biasanya mengakibatkan peningkatan jangka pendek dalam permintaan untuk saham apabila pelabur institusi melaraskan portfolio mereka agar sepadan dengan komposisi indeks, yang berpotensi membawa harga saham yang lebih tinggi dan kecairan yang meningkat.

Sebaliknya, apabila firma dialih keluar daripada indeks, firma tersebut menjadi tidak layak untuk dana yang sama. Akibatnya, dana ini terpaksa menjual pegangan mereka saham tersebut, yang mungkin memberikan tekanan ke bawah pada harga saham dan mengurangkan volum dagangan. Selain itu, saham mungkin mengalami pengurangan liputan penganalisis dan kurang keterlihatan dalam kalangan pelabur antarabangsa.

Mekanik kemasukan atau pengecualian berbeza sedikit mengikut penyedia indeks tetapi secara amnya mengikut jadual yang dipublikasikan dengan baik:

• Kriteria Pemilihan: Berdasarkan gabungan topi pasaran, kecairan, domisil dan sektor.
• Tarikh Pengumuman: Biasanya berlaku beberapa minggu lebih awal daripada tarikh perubahan sebenar untuk membenarkan pelarasan portfolio.
• Tarikh Berkuatkuasa: Tarikh di mana saham secara rasmi menyertai atau meninggalkan indeks, selalunya dijadualkan selepas penutupan pasaran pada hari dagangan tertentu.

Masa dan ketelusan tindakan ini bermakna peserta pasaran yang bijak boleh menjangka dan memanfaatkan pergerakan harga yang dijangkakan yang terikat dengan pengimbangan semula indeks. Bagi kebanyakan orang, ini juga berfungsi sebagai isyarat: penambahan boleh ditafsirkan sebagai undi keyakinan terhadap asas syarikat manakala penyingkiran boleh dilihat, betul atau salah, sebagai penurunan taraf.

Adalah penting untuk ambil perhatian, walau bagaimanapun, bahawa asas perniagaan asas tidak berubah disebabkan oleh status indeks. Perniagaan tidak semestinya lebih baik atau lebih teruk hanya kerana ia menyertai atau keluar daripada indeks—tetapi reaksi pasaran mungkin menceritakan kisah yang berbeza.

Penyertaan dalam indeks utama cenderung menghasilkan tindak balas harga yang positif dalam jangka pendek. Pelbagai kajian akademik dan analisis empirikal telah mendokumentasikan fenomena yang disebut sebagai ‘kesan indeks’, yang menandakan perubahan dalam harga saham yang disebabkan oleh peningkatan permintaan yang berpunca daripada pembelian dana indeks. Memandangkan dana penjejakan indeks perlu mencerminkan perubahan konstituen dengan serta-merta, saham yang dijadualkan untuk penambahan mengalami tekanan belian yang kuat sekitar pengumuman dan tarikh berkuat kuasa.

Magnitud kesan ini boleh berbeza-beza bergantung pada keluasan indeks dan perkadaran dana yang menjejakinya secara pasif. Contohnya, menyertai S&P 500 selalunya mempunyai reaksi harga yang lebih ketara daripada menyertai indeks yang lebih kecil atau lebih sempit seperti Russell 2000 atau FTSE 250.

Dari segi modal, permintaan institusi meningkat, meningkatkan kecairan saham dan berkemungkinan mengurangkan sebaran permintaan bidanya. Selain itu, syarikat berpeluang mendapat keuntungan dari segi keterlihatan dan kredibiliti, yang boleh diterjemahkan kepada liputan penganalisis yang dipertingkatkan dan minat pelabur yang lebih luas. Penganalisis dan pelabur sama-sama sering mentafsirkan kemasukan sebagai pengesahan kestabilan kewangan syarikat dan prospek masa depan.

Sebaliknya, pengecualian daripada indeks boleh mencetuskan tekanan jualan oleh dana indeks dan pelabur institusi yang mesti menjual saham untuk mengekalkan penjajaran indeks. Ini sering menyebabkan penurunan harga dan volum yang ketara, terutamanya pada hari-hari sebelum dan selepas tarikh kuat kuasa semakan. Selain itu, kecairan syarikat mungkin menurun, dan sahamnya mungkin menarik lebih sedikit pelabur institusi, menimbulkan cabaran untuk penjanaan modal masa hadapan.

Kesan indeks cenderung bersifat jangka pendek, dengan kebanyakan pergerakan harga berlaku sekitar tempoh pengimbangan semula. Prestasi jangka panjang kembali kepada didorong terutamanya oleh faktor perniagaan asas. Namun begitu, perubahan indeks mungkin mempunyai implikasi yang berpanjangan dari segi persepsi pelabur dan dinamik kecairan.

Selain reaksi pelabur pasif, peniaga dan spekulator sering cuba perubahan indeks jangka hadapan dengan menjangkakan saham mana yang akan ditambah atau dialih keluar, seterusnya menyerlahkan turun naik semasa tempoh pengimbangan semula. Pergerakan sedemikian juga mempengaruhi pasaran derivatif, terutamanya opsyen dan niaga hadapan pada saham yang terjejas.