PELARASAN TERAPUNG BEBAS: MEMAHAMI PENGECUALIAN ORANG DALAM
Ketahui cara pelarasan terapung bebas berfungsi dan sebab saham orang dalam tidak dikira sepenuhnya dalam indeks permodalan pasaran.
Mengapa Saham Orang Dalam Dikecualikan
Pelarasan apungan bebas ialah konsep kritikal dalam dunia pengindeksan ekuiti dan analisis kewangan. Ia merujuk kepada kaedah di mana permodalan pasaran syarikat tersenarai diubah suai untuk mencerminkan hanya saham yang tersedia untuk dagangan awam. Saham yang dipegang oleh orang dalam syarikat, kerajaan atau entiti strategik lain biasanya dikecualikan daripada apungan kerana ia tidak tersedia secara bebas di pasaran terbuka.
Dalam konteks ini, 'orang dalam' biasanya menandakan eksekutif syarikat, pengarah dan individu atau entiti lain yang mempunyai kawalan ketara ke atas syarikat. Para pemegang saham ini diandaikan mempunyai kepentingan jangka panjang dalam syarikat dan tidak dijangka untuk berdagang pegangan mereka dengan kerap. Oleh itu, saham mereka tidak mencerminkan kecairan sebenar dan potensi dagangan saham syarikat dari perspektif pasaran awam.
Pendekatan ini berbeza daripada jumlah permodalan pasaran, yang merangkumi semua saham tertunggak tanpa mengira pemilikan. Mari kita terokai alasan di sebalik perbezaan ini:
- Kecairan: Terapung bebas lebih tepat mewakili kecairan saham. Data apungan yang tepat membantu pelabur institusi menilai peluang pelaburan berdasarkan dinamik penawaran dan permintaan yang realistik.
- Kecekapan Pasaran: Dengan mengecualikan saham yang dikunci dan tidak mungkin didagangkan, topi pasaran terapung bebas mencerminkan bahagian ekuiti firma yang menetapkan harga dalam pasaran terbuka.
- Ketepatan Indeks: Penyedia indeks seperti MSCI, FTSE Russell dan S&P Dow Jones menggunakan pelarasan terapung bebas untuk membina indeks yang lebih representatif dan boleh dilabur. Syarikat dengan apungan awam yang lebih kecil akan membawa wajaran yang lebih rendah secara berkadar dalam indeks, walaupun jumlah had pasaran mereka besar.
- Risiko Manipulasi yang Dikurangkan: Saham yang dikawal orang dalam berkemungkinan memesongkan indeks jika disertakan secara penuh, memberikan gambaran palsu tentang pendedahan pasaran atau kecairan.
Takrifan tepat bagi saham 'tidak terapung bebas' boleh berbeza sedikit antara penyedia indeks. Sebagai peraturan umum, bagaimanapun, perkara berikut biasanya dianggap tidak terapung bebas:
- Pegangan saham strategik oleh entiti kerajaan
- Pegangan oleh pengarah syarikat dan ahli lembaga
- Saham yang dipegang di bawah perjanjian lokap
- Pegangan silang oleh anak syarikat atau syarikat kumpulan lain
- Pertaruhan pengasas dan peletakan peribadi jangka panjang
Memandangkan saham ini tidak dijangka kerap bertukar tangan, ia dikecualikan daripada kiraan terapung bebas, yang secara langsung memberi kesan kepada wajaran syarikat dalam indeks dan penilaiannya dari sudut pandangan pelabur.
Ringkasnya, tidak termasuk pegangan orang dalam memberikan pandangan yang lebih bersih tentang apungan sebenar keselamatan dan meningkatkan integriti alat dan indeks penjejakan pasaran.
Cara Had Pasaran Terapung Percuma Dikira
Untuk memahami cara berat indeks syarikat atau kehadiran pasaran awam dinilai, adalah penting untuk memahami cara permodalan pasaran terapung bebas dikira. Formulanya agak mudah:
Permodalan Pasaran Terapung Percuma = Harga Saham × Saham Terapung Percuma
Di sini, saham terapung bebas mewakili hanya saham yang tersedia untuk didagangkan di pasaran terbuka. Metodologi memerlukan penentuan bahagian jumlah saham syarikat yang diklasifikasikan sebagai terapung bebas. Perkadaran ini—yang dipanggil faktor terapung bebas atau faktor pelarasan—kemudian digunakan pada jumlah permodalan pasaran.
Mari kita menyelidiki lebih mendalam menggunakan contoh hipotesis. Pertimbangkan firma dengan atribut berikut:
- Jumlah Saham Tertunggak: 500 juta
- Jumlah Harga Pasaran sesaham: £10
- Saham yang dipegang oleh orang dalam dan pelabur strategik: 200 juta
Bilangan saham terapung bebas = 500 juta – 200 juta = 300 juta
Oleh itu, Had Pasaran Terapung Percuma = £10 × 300 juta = £3 bilion
Bandingkan ini dengan jumlah permodalan pasaran: £10 × 500 juta = £5 bilion. Dalam kes ini, had terapung bebas ialah 60% daripada jumlah had pasaran. Penyedia indeks akan menggunakan angka £3 bilion untuk menentukan berat syarikat dalam indeks dan bukannya £5 bilion.
Faktor terapung bebas biasanya dibundarkan kepada jalur untuk konsistensi. Sebagai contoh, FTSE Russell menggunakan beberapa jalur terapung seperti 5%, 15%, 25%, dan sebagainya. Jalur ini menjadikan pengiraan dan pembinaan indeks lebih telus dan terurus sambil mengambil kira perkadaran apungan anggaran.
Begini cara proses biasanya berfungsi dalam pembinaan indeks institusi:
- Tentukan jumlah saham terkumpul
- Kenal pasti dan tolak saham strategik, terkunci atau tidak boleh diniagakan secara umum (biasanya didedahkan dalam pemfailan tahunan)
- Gunakan metodologi jalur apungan (mis., 50%-75%)
- Darabkan saham pelarasan terapung dengan harga saham semasa
Adalah penting untuk ambil perhatian bahawa terapung bebas tidak statik. Aktiviti orang dalam, jualan saham atau tamat tempoh berkurung boleh mengubah apungan syarikat. Oleh itu, penyedia indeks menyemak dan mengemas kini faktor terapung bebas secara berkala—separuh tahunan atau suku tahunan—bergantung pada metodologi indeks tertentu.
Model pengiraan ini membolehkan pelabur melihat gambaran yang lebih realistik tentang modal yang sebenarnya mempengaruhi harga saham melalui dagangan awam, yang meningkatkan kedua-dua pembinaan portfolio dan pengurusan risiko untuk pelabur institusi dan runcit.
Cara Pembekal Indeks Menggunakan Data Terapung Percuma
Kebanyakan penyedia indeks global menggunakan metodologi terapung bebas untuk mengumpulkan dan mengekalkan indeks mereka. Amalan ini memastikan bahawa indeks yang terhasil mencerminkan jumlah modal yang boleh diakses di pasaran awam dan dengan itu lebih boleh ditiru oleh pelabur institusi dan pengurus aset.
Indeks utama yang menggabungkan pelarasan terapung bebas termasuk:
- S&P 500 (Standard & Lemah)
- FTSE 100 dan FTSE All-Share (FTSE Russell)
- MSCI World dan MSCI Emerging Markets (MSCI Inc.)
- STOXX Europe 600 (Qontigo)
Indeks ini mengecualikan atau mengurangkan pengaruh saham yang tidak biasa didagangkan, mengiktiraf bahawa ia tidak menyumbang kepada penemuan harga atau peluang pelaburan dengan cara yang sama seperti saham yang tersedia secara bebas di pasaran.
Berikut ialah cara pembina indeks biasanya menggunakan data terapung bebas:
1. Menentukan Pemberat Indeks
Konstituen dalam indeks ditimbang mengikut had pasaran pelarasan terapung mereka. Sebagai contoh, dua syarikat yang mempunyai jumlah had pasaran yang serupa mungkin mempunyai berat indeks yang berbeza jika satu syarikat mempunyai apungan percuma yang jauh lebih besar.
2. Saringan untuk Kelayakan
Sesetengah indeks mungkin mengenakan keperluan apungan minimum sebagai syarat untuk dimasukkan. Syarikat dengan nisbah terapung bebas yang terlalu kecil mungkin dikecualikan sama sekali daripada indeks tertentu, walaupun saiz keseluruhannya memenuhi kriteria kemasukan lain.
3. Menguruskan Perolehan dan Pengimbangan Semula
Ulasan apungan percuma biasanya berlaku setiap suku tahun atau separuh tahunan, bergantung pada metodologi penyedia. Apabila pegangan orang dalam beralih, atau apabila tempoh penguncian tamat selepas IPO, peratusan apungan dinilai semula, yang membawa kepada potensi wajaran semula atau pengelasan semula dalam indeks.
Sebagai contoh, berikutan penjualan orang dalam yang besar, apungan syarikat mungkin berkembang, yang menjamin wajaran yang lebih tinggi dalam indeks. Sebaliknya, peningkatan dalam pegangan strategik, seperti daripada pemegang saham mengawal atau agensi kerajaan, mungkin mencetuskan semakan apungan menurun.
4. Kemudahan Penjejakan dan Replikasi
Dari sudut pengurusan aset, menggunakan penanda aras pelarasan terapung bebas meningkatkan ketepatan penjejakan dana indeks dan ETF. Memandangkan dana ini mereplikasi indeks secara fizikal atau sintetik, mengetahui asas boleh labur sebenar adalah penting untuk pembinaan portfolio.
5. Meningkatkan Ketelusan Pasaran
Dengan memfokuskan hanya pada saham yang boleh didagangkan secara terbuka, indeks berdasarkan metrik pelarasan terapung bebas memberikan pandangan yang lebih jelas tentang sentimen pelabur dan dinamik dagangan, bebas daripada kesan herotan orang dalam dan pegangan strategik yang terkunci.
Akhirnya, metodologi terapung bebas memainkan peranan penting dalam teori portfolio moden, reka bentuk dana indeks dan pematuhan peraturan. Ia menyumbang kepada objektif mengekalkan indeks yang cair, mewakili dan sejajar dengan piawaian pelaburan global.
Ringkasnya, pelarasan ini memperhalusi langkah berasaskan had pasaran untuk menggambarkan dengan lebih baik pengaruh sebenar keselamatan ke atas pasaran awam, memastikan kedua-dua pelabur institusi dan runcit beroperasi dengan maklumat yang tepat dan boleh diambil tindakan.
