EMAS DAN INFLASI: APABILA HARGA BERGERAK BERSAMA-DAN APABILA MEREKA TIDAK

Memahami Emas sebagai Lindung Nilai Inflasi

Emas telah lama dianggap sebagai lindung nilai terhadap inflasi—aset tempat selamat apabila nilai mata wang fiat terhakis. Persepsi ini berpunca daripada prestasi sejarahnya semasa tempoh ketidaktentuan ekonomi dan kenaikan harga pengguna. Malah, ada kalanya harga emas meningkat seiring dengan inflasi, mengekalkan kuasa beli untuk pelabur dan penyimpan.

Tetapi hubungan ini tidak linear dan tidak terjamin. Ada kalanya, emas menyimpang dengan ketara daripada arah aliran inflasi. Memahami bila dan sebab emas menjejaki inflasi—dan apabila ia pecah—memerlukan analisis komprehensif tentang dinamik dasar monetari, sentimen pelabur dan faktor makroekonomi yang lebih luas.

Apabila Emas Cenderung Menjejaki Inflasi

Secara sejarah, emas cenderung untuk sejajar dengan inflasi dalam keadaan berikut:

• Inflasi Tinggi dan Berterusan: Dalam tempoh inflasi yang meningkat pesat dan berterusan (seperti tahun 1970-an), emas cenderung berprestasi baik apabila pelabur mencari aset yang mengekalkan nilai.
• Dasar Monetari Longgar: Apabila bank pusat mengekalkan kadar faedah rendah dan mengembangkan bekalan wang, tekanan inflasi meningkat. Sebagai tindak balas, permintaan untuk emas sering meningkat.
• Hasil Nyata Jatuh: Hasil benar disesuaikan dengan inflasi. Apabila inflasi meningkat tetapi hasil nominal kekal rendah, hasil sebenar jatuh, menjadikan aset tidak menghasilkan seperti emas lebih menarik.
• Tinjauan Mata Wang yang Lemah: Inflasi yang disertai dengan mata wang yang menurun (selalunya dolar A.S.) cenderung untuk memanfaatkan emas, yang berharga di peringkat antarabangsa dalam dolar.
• Keyakinan Rendah dalam Pembuat Dasar: Inflasi tanpa tindak balas dasar yang mencukupi mencetuskan ketidakpastian. Dalam konteks sedemikian, emas berfungsi sebagai pertahanan psikologi untuk pelabur.

Contoh Sejarah

Contoh klasik ialah tahun 1970-an. Kejutan harga minyak dan dasar fiskal pengembangan yang agresif menyebabkan kadar inflasi AS tahunan melebihi 10%. Pada masa ini, emas meningkat daripada sekitar $35 per auns pada tahun 1971 (selepas pautan dolar kepada emas diputuskan) kepada lebih $800 menjelang 1980. Contoh lain ialah awal tahun 2000-an. Memandangkan dasar monetari yang longgar digabungkan dengan defisit yang semakin meningkat, emas mula meningkat walaupun sebelum krisis kewangan global 2008 berlaku sepenuhnya.

Kejadian ini menyokong jangkaan teori bahawa emas harus mencerminkan inflasi di bawah latar belakang makroekonomi yang betul.

Apabila Emas dan Inflasi Mencapah

Walaupun emas secara sejarah dilihat sebagai lindung nilai inflasi, terdapat tempoh yang ketara apabila prestasinya menyimpang dengan ketara daripada metrik inflasi. Perbezaan ini sering membingungkan pelabur, terutamanya apabila harga pengguna meningkat tetapi emas gagal bertindak balas—atau lebih teruk lagi, menurun.

Faktor Disebalik Perbezaan

Beberapa faktor menyumbang kepada perbezaan tersebut:

• Kadar Faedah Meningkat: Bank pusat memerangi kenaikan inflasi dengan meningkatkan kadar faedah. Hasil nominal dan sebenar yang lebih tinggi mengurangkan daya tarikan emas, kerana ia tidak menghasilkan pendapatan atau dividen.
• Memperkukuh Mata Wang: Dolar A.S. yang kukuh, sering dirangsang oleh kenaikan kadar faedah atau ketidakstabilan global, biasanya menekan harga emas. Inflasi dalam ekonomi mungkin masih wujud, tetapi kesan pertukaran asing boleh menurunkan permintaan emas.
• Jangkaan Pasaran: Jika inflasi dilihat sebagai sementara, pasaran mungkin tidak berpusu-pusu kepada emas, mengharapkan bank pusat mengekalkan kawalan. Persepsi, bukannya data inflasi sebenar, sering menentukan tindakan harga.
• Perairan Selamat Alternatif: Tempoh tekanan pasaran tidak selalu memberi manfaat kepada emas. Perbendaharaan atau tunai mungkin menjadi lebih menarik memandangkan kecairan dan pertimbangan hasil, mencairkan peranan emas semasa serangan inflasi.
• Masa Reaksi Tertinggal: Emas mungkin mengekori inflasi disebabkan oleh reaksi pelabur yang tertangguh atau pengecaman data yang tertunda. Penunjuk inflasi seperti CPI atau PCE memandang ke belakang, manakala emas mungkin menjangkakan anjakan masa hadapan.

Contoh Terbaharu Perbezaan

Satu contoh ketara berlaku selepas krisis kewangan 2008. Walaupun pelonggaran kuantitatif yang meluas dan ketakutan terhadap inflasi, emas memuncak pada tahun 2011 dan kemudian menurun, walaupun semasa indeks harga pengguna meningkat. Begitu juga, selepas COVID-19 pada 2020, inflasi A.S. mencapai paras tertinggi 40 tahun menjelang 2022. Namun, tindak balas emas diredam, turun naik antara $1,700 dan $2,000 tanpa trajektori yang jelas.

Episod ini menyerlahkan kerumitan interaksi emas dengan inflasi. Mereka mencadangkan bahawa walaupun inflasi adalah komponen penilaian jangka panjang emas, salah jajaran jangka pendek adalah perkara biasa.

Turun Naik Bekalan dan Permintaan

Selain faktor makro, ketidakseimbangan penawaran dan permintaan juga menjelaskan perbezaan. Peningkatan pengeluaran emas, variasi dalam rizab bank pusat dan perubahan permintaan daripada barang kemas dan industri boleh mengurangkan atau membesar-besarkan kesan inflasi dalam pasaran emas.

Memahami nuansa ini adalah penting untuk menyelaraskan pendedahan emas dengan matlamat perlindungan inflasi, terutamanya dalam rangka masa yang lebih singkat.

Peranan Strategik Emas Sepanjang Masa

Walaupun kadang-kadang korelasinya tidak konsisten dengan inflasi jangka pendek, emas terus memainkan peranan penting jangka panjang dalam portfolio strategik. Ia sering disyorkan bukan semata-mata sebagai lindung nilai inflasi, tetapi sebagai bentuk insurans krisis dan kepelbagaian yang lebih luas.

Faedah Kepelbagaian Portfolio

Emas berkelakuan berbeza daripada ekuiti dan instrumen pendapatan tetap. Kaitannya yang rendah atau negatif dengan saham, terutamanya semasa kemelesetan, memberikan penampan terhadap turun naik pasaran. Dalam tempoh inflasi yang bertepatan dengan kemelesetan pasaran—senario stagflasi khususnya—emas boleh memberikan prestasi yang lebih baik.

Inflasi Sepanjang Horizon

Dalam tempoh yang lama, emas secara sejarah mengekalkan kuasa beli sebenar. Dolar A.S. pada tahun 1900 mempunyai kuasa beli emas yang hampir sama dengan satu dolar yang terikat dengan emas pada tahun 2000. Ketahanan ini ketara, terutamanya berbeza dengan mata wang fiat yang tertakluk kepada penurunan harga. Oleh itu, keberkesanan emas sebagai lindung nilai inflasi bertambah baik apabila dilihat selama beberapa dekad berbanding suku tahun.

Pertimbangan Peruntukan Modal

Institusi dan pelabur runcit sering memperuntukkan 5-10% daripada portfolio mereka kepada emas atau aset berkaitan emas. Peruntukan ini dipandu oleh strategi lindung nilai risiko makro-ekonomi yang luas, bukannya data CPI jangka pendek. Dana dagangan bursa emas (ETF), jongkong, niaga hadapan dan saham perlombongan semuanya menawarkan pendedahan, masing-masing dengan profil risiko dan kecairan yang berbeza.

Risiko Geopolitik dan Sistemik

Emas juga memainkan peranan penting semasa konflik geopolitik, krisis mata wang atau kejutan kewangan sistemik. Inflasi selalunya mengiringi atau didorong oleh isu struktur yang lebih luas ini. Oleh itu, gelagat emas mungkin reaktif bukan sahaja kepada indeks harga tetapi juga kepada dimensi risiko kualitatif.

Aset Digital dan Perbandingan Berkembang

Kemunculan alternatif digital seperti Bitcoin telah mendorong perbincangan tentang 'emas baharu'. Walaupun mata wang kripto menawarkan kekurangan dan desentralisasi, ketidaktentuan dan kekurangan sejarah yang mantap menjadikan emas sebagai lindung nilai yang lebih dipercayai setakat ini. Namun, populariti mereka mungkin sedikit menjejaskan tindak balas emas terhadap inflasi pada masa hadapan.

Ringkasnya, walaupun hubungan emas dengan inflasi adalah kompleks, ia kekal sebagai asas kepada banyak strategi pelaburan jangka panjang. Untuk penyimpan tahun atau dekad sebelum persaraan, emas menawarkan pemeliharaan kuasa beli yang berkesan, kepelbagaian dan pengurangan risiko merentas kitaran ekonomi.