OPSYEN PADA NIAGA HADAPAN KOMODITI DAN ETF

Apakah Pilihan pada Niaga Hadapan Komoditi?

Opsyen pada niaga hadapan komoditi ialah kontrak derivatif yang memberi pemegang hak, tetapi bukan kewajipan, untuk membeli atau menjual kontrak niaga hadapan tertentu pada harga yang telah ditetapkan (dikenali sebagai harga mogok) sebelum atau pada tarikh tamat tempoh. Opsyen ini biasanya didagangkan di bursa terkawal dan menjejaki kontrak niaga hadapan piawai bagi komoditi seperti minyak mentah, gas asli, emas, perak, gandum, jagung dan kopi.

Terdapat dua jenis pilihan: panggilan dan letak. Opsyen panggilan memberi pemegang hak untuk membeli kontrak niaga hadapan tertentu, manakala opsyen jual memberikan hak untuk menjual. Instrumen ini boleh digunakan untuk tujuan lindung nilai dan spekulatif, menjadikannya popular di kalangan pelindung nilai seperti pengeluar dan pengguna komersial, serta peniaga spekulatif dan pengurus pelaburan.

Tidak seperti opsyen ekuiti, opsyen pada niaga hadapan komoditi adalah lebih kompleks disebabkan oleh struktur harganya dan sifat aset asas. Ciri utama yang membezakannya melibatkan:

• Aset asas: Komoditi kontrak hadapan, bukan komoditi fizikal itu sendiri.
• Leveraj: Memandangkan kedua-dua opsyen dan niaga hadapan adalah instrumen leverage, risiko dan ganjaran boleh dipertingkatkan.
• Penyelesaian: Kebanyakan kontrak diselesaikan secara kewangan, atau jika diselesaikan secara fizikal, penghantaran sering dielakkan dengan membubarkan sebelum tamat tempoh.

Penetapan harga opsyen ini dipengaruhi oleh beberapa faktor, termasuk harga kontrak niaga hadapan asas, masa untuk tamat tempoh, harga mogok, turun naik, kadar faedah dan, dalam beberapa kes, kos bermusim atau penyimpanan khusus kepada pasaran komoditi.

Contoh: Katakan seorang peniaga membeli opsyen panggilan pada niaga hadapan minyak mentah dengan harga mogok $80 setong. Jika harga niaga hadapan meningkat di atas paras tersebut (katakan kepada $90), opsyen akan meningkat dalam nilai dan pemegang boleh memilih untuk melaksanakannya atau menjual opsyen untuk keuntungan.

Motivasi utama untuk pilihan niaga hadapan komoditi perdagangan termasuk:

• Lindung nilai: Pengeluar pertanian mungkin membeli meletakkan untuk menginsuranskan terhadap kejatuhan harga.
• Spekulasi: Peniaga boleh membeli pilihan panggilan dengan menjangkakan lonjakan harga dalam komoditi disebabkan oleh peristiwa geopolitik atau cuaca.

Pilihan pada niaga hadapan komoditi lazimnya adalah kontrak gaya Amerika, yang bermaksud ia boleh dilaksanakan pada bila-bila masa sebelum tamat tempoh. Fleksibiliti ini menjadikan mereka berbeza daripada banyak pilihan ETF gaya Eropah.

Pasaran untuk instrumen ini adalah dalam dan cair di bursa utama seperti Kumpulan CME (termasuk NYMEX dan CBOT), ICE dan lain-lain. Sebagai sebahagian daripada strategi dagangan mereka, ramai pemain institusi menggunakan pilihan untuk menguruskan pendedahan kepada risiko harga komoditi dengan tepat.

Bagaimana Pilihan ETF Komoditi Berfungsi?

Opsyen ETF komoditi berfungsi sama seperti opsyen pada sekuriti individu, memberikan pelabur hak untuk membeli (memanggil) atau menjual (meletakkan) saham dana dagangan bursa (ETF) tertumpu komoditi pada harga mogok tertentu sebelum atau pada tamat tempoh. Instrumen ini menawarkan kaedah yang boleh diakses dan dikawal selia untuk mendapatkan pendedahan tidak langsung kepada pasaran komoditi tanpa terlibat secara langsung dalam kontrak niaga hadapan.

ETF komoditi biasanya menjejaki harga pasaran bagi satu atau lebih komoditi fizikal atau menggunakan derivatif untuk meniru pergerakan harga komoditi. Contohnya termasuk:

• GLD: Saham Emas SPDR, yang menjejak jongkong emas.
• USO: Dana Minyak Amerika Syarikat, mencerminkan prestasi niaga hadapan minyak mentah.
• DBA: Invesco DB Agriculture Fund, mengikuti indeks komoditi pertanian.

Pilihan pada ETF ini mempunyai pelbagai tujuan:

• Kedudukan spekulatif: Peniaga boleh membeli panggilan atau meletakkan keuntungan daripada jangkaan pergerakan harga dalam komoditi, contohnya, membeli pilihan panggilan pada GLD menjangkakan kenaikan harga emas.
• Lindung nilai portfolio: Pelabur boleh menggunakan ETF komoditi untuk melindung nilai daripada inflasi atau risiko penurunan dalam portfolio ekuiti yang terdedah kepada komoditi.
• Penjanaan pendapatan: Menulis (menjual) panggilan dilindungi pada ETF komoditi ialah strategi untuk memperoleh premium sambil memegang ETF asas.

Pilihan ETF mempunyai beberapa kelebihan berbanding pilihan pada niaga hadapan komoditi:

• Kebolehaksesan: ETF berdagang seperti saham, menjadikan pilihan padanya sesuai untuk pelabur runcit.
• Tiada risiko pusingan tamat tempoh: Memandangkan ETF mengendalikan gulungan kontrak niaga hadapan secara dalaman, pelabur tidak berurusan secara langsung dengan proses rolling.
• Dilangsaikan secara tunai: Kebanyakan pilihan ETF adalah gaya Amerika dan diselesaikan secara tunai selepas bersenam.

Contoh: Seorang peniaga yang menjangkakan harga minyak yang lebih tinggi boleh membeli pilihan panggilan USO dengan harga mogok $70 tamat tempoh dalam enam bulan. Jika harga minyak mentah meningkat, saham USO berkemungkinan meningkat, meningkatkan nilai pilihan panggilan.

Walau bagaimanapun, terdapat pertimbangan penting:

• ETF komoditi sering mempamerkan ralat penjejakan disebabkan oleh yuran pengurusan, kos rolling niaga hadapan dan strategi replikasi yang tidak sempurna.
• Kecairan boleh berbeza merentas ETF dan pilihannya; dana yang lebih popular seperti GLD dan SLV cenderung mempunyai tebaran bida-tanya yang lebih ketat.
• Kemeruapan mungkin bertambah teruk disebabkan turun naik komoditi asas dan sentimen pasaran yang berkaitan dengan struktur ETF.

Dalam penggunaan praktikal, pilihan ETF menyediakan jambatan antara komoditi dan portfolio ekuiti tradisional. Akibatnya, mereka sering diambil bekerja oleh peniaga yang ingin mempelbagaikan atau melindung nilai tanpa memasuki niaga hadapan komoditi secara langsung, yang mungkin lebih kompleks atau memerlukan komitmen modal yang besar.

Selain itu, pilihan ETF boleh menyediakan alat lindung nilai inflasi: sesetengah pelabur menggunakan pilihan ETF emas atau minyak untuk melindungi nilai sebenar portfolio ekuiti mereka semasa tempoh inflasi atau pergolakan geopolitik yang menjejaskan rantaian bekalan tenaga.

Kes Penggunaan untuk Pilihan Komoditi

Pilihan pada niaga hadapan komoditi dan ETF memberi perkhidmatan kepada peserta pasaran yang pelbagai untuk pelbagai kes penggunaan. Daripada pengurusan risiko untuk pengeluar komoditi kepada strategi spekulatif untuk peniaga dan perlindungan nilai inflasi untuk pelabur, fleksibiliti pilihan menjadikan mereka instrumen yang berkuasa. Di bawah ialah aplikasi biasa dalam senario dunia sebenar.

1. Risiko Harga Lindung Nilai

Peserta komersil, termasuk petani, syarikat perlombongan dan firma tenaga, sering bergantung pada pilihan untuk melindung nilai daripada pergerakan harga yang buruk.

• Seorang pengeluar jagung boleh membeli opsyen jual pada niaga hadapan jagung untuk menetapkan harga minimum untuk tuaian masa depan mereka sambil mengekalkan potensi peningkatan.
• Sebuah syarikat penerbangan yang menggunakan jumlah besar bahan api jet mungkin menggunakan pilihan panggilan pada niaga hadapan minyak mentah atau ETF untuk mengehadkan kos sekiranya berlaku kenaikan harga.

Tidak seperti kontrak niaga hadapan yang mungkin mewajibkan pemegangnya untuk berurus niaga, opsyen memberikan fleksibiliti dan paling sesuai digunakan dalam persekitaran dengan perubahan harga yang tidak dapat diramalkan.

2. Spekulasi dan Pertaruhan Arah

Pilihan biasanya digunakan oleh peniaga untuk membuat spekulasi mengenai pergerakan jangka pendek atau jangka sederhana dalam harga komoditi tanpa memiliki niaga hadapan atau aset fizikal secara langsung.

• Membeli pilihan panggilan pada niaga hadapan perak mendahului unjuran peningkatan dalam permintaan industri.
• Menjual pilihan meletakkan pada ETF pertanian untuk memanfaatkan permintaan bermusim yang kukuh dan mengutip premium.

Oleh kerana pilihan selalunya memerlukan modal pendahuluan yang lebih rendah daripada niaga hadapan dan mempunyai kelemahan yang terhad (kerugian terhad kepada premium yang dibayar), ia menarik kepada spektrum luas pedagang spekulatif.

3. Strategi Pendapatan

Pelabur yang memegang jawatan dalam ETF komoditi boleh melaksanakan strategi pendapatan seperti penulisan panggilan tertutup.

Sebagai contoh, pemegang jangka panjang GLD boleh menjual pilihan panggilan keluar wang setiap bulan. Jika pilihan tamat tempoh tidak bernilai, pelabur terus memegang GLD dan mengutip premium opsyen sebagai pendapatan.

4. Perlindungan Inflasi

Komoditi secara historis dikaitkan dengan arah aliran inflasi. Akibatnya, ramai pelabur menggunakan pilihan pada ETF komoditi atau niaga hadapan untuk menyediakan lindung nilai terhadap hakisan kuasa beli.

• Membeli pilihan panggilan pada ETF emas (mis., GLD) sebagai lindung nilai semasa tempoh rangsangan monetari yang dijangkakan atau angka CPI yang meningkat.

Strategi sedemikian selalunya merupakan sebahagian daripada peruntukan lindung nilai inflasi yang lebih luas yang merangkumi TIPS, REIT dan aset sebenar.

5. Perdagangan Didorong Peristiwa

Spekulator boleh menggunakan pilihan untuk menyasarkan pergerakan harga akibat peristiwa geopolitik atau cuaca tertentu.

• Taufan yang mengancam Teluk Mexico boleh menyebabkan lonjakan minyak dan gas asli; peniaga mungkin menggunakan spread panggilan atau straddles pada pilihan niaga hadapan tenaga.
• Kemarau atau banjir boleh menjejaskan hasil tanaman, mendorong perdagangan pilihan pertanian.

6. Kepelbagaian

Pilihan komoditi juga boleh memainkan peranan dalam kepelbagaian portfolio yang lebih luas. Dengan memasukkan pendedahan yang tidak berkaitan dengan ekuiti dan bon, pelabur mungkin mengurangkan turun naik portfolio.

Secara keseluruhan, sama ada melalui perdagangan spekulatif, lindung nilai atau meningkatkan hasil, pilihan komoditi menawarkan pendekatan inventif untuk memanfaatkan atau melindungi daripada turun naik harga dalam aset sebenar.