STRATEGI SPREAD CALL BULL DIJELASKAN

Apakah itu Bull Call Spread?

tebaran panggilan lembu ialah sejenis strategi pilihan taburan menegak yang direka untuk mendapat keuntungan daripada kenaikan sederhana dalam harga aset pendasar. Dalam persediaan ini, pelabur secara serentak membeli pilihan panggilan pada harga mogok yang lebih rendah dan menjual bilangan pilihan panggilan yang sama pada harga mogok yang lebih tinggi. Kedua-dua pilihan mempunyai tarikh tamat tempoh dan aset asas yang sama. Strategi ini mengurangkan kos permulaan dan menghadkan potensi risiko dan ganjaran.

Objektif utama spread call adalah untuk mengekalkan condong delta positif sambil mengurangkan kos berbanding dengan hanya membeli panggilan panjang. Ia adalah tebaran debit, bermakna kos bersih melibatkan perbelanjaan tunai pada permulaan dagangan. Ia paling sesuai untuk pelabur yang agak yakin dan tidak menjangkakan kenaikan ketara dalam harga aset.

Komponen Utama

• Panggilan Panjang: Dibeli pada harga mogok yang lebih rendah (ATM atau ITM sedikit).
• Panggilan Singkat: Ditulis pada harga mogok yang lebih tinggi (OTM).
• Tamat Tempoh Sama: Kedua-dua pilihan tamat tempoh pada tarikh yang sama.
• Aset Dasar: Stok atau indeks yang sama digunakan untuk kedua-dua kaki.

Cara Ia Berfungsi

Mari kita pertimbangkan satu contoh. Seorang pelabur yakin dengan saham XYZ Corp., yang kini didagangkan pada £100. Peniaga memulakan panggilan lembu yang disebarkan oleh:

• Membeli satu panggilan XYZ 100-strike pada £6
• Menjual satu panggilan XYZ 110-strike pada £3

Kos bersih spread ialah £3 (£6 - £3), yang merupakan risiko maksimum. Jika harga saham XYZ meningkat kepada £110 atau lebih apabila tamat tempoh, spread mencapai keuntungan maksimumnya sebanyak £7 (perbezaan £10 dalam bantahan - premium £3 dibayar).

Bila Perlu Digunakan

Strategi ini adalah lebih baik:

• Apabila pelabur mempunyai tinjauan kenaikan harga yang sederhana.
• Jika turun naik tersirat adalah tinggi, dengan itu menjadikan premium panggilan mahal.
• Untuk mengurangkan kos dan mengehadkan kelemahan berbanding dengan membeli panggilan telanjang.

Profil Risiko dan Ganjaran

Strategi ini mempunyai ciri ganjaran risiko yang dipratakrifkan:

• Keuntungan Maksimum: Perbezaan antara harga mogok tolak premium bersih yang dibayar.
• Kerugian Maks: Premium bersih dibayar (perbelanjaan awal).
• Mata Pulangan: Harga mogok yang lebih rendah + premium bersih yang dibayar.

Memandangkan risiko dan ganjaran yang dihadkan, ia sesuai untuk pedagang dengan profil risiko konservatif yang mencari keuntungan yang stabil dalam senario pasaran yang semakin meningkat.

Profil Bayaran Sebarkan Panggilan Bull

Profil ganjaran bagi sebaran panggilan lembu adalah mudah. Ia terdiri daripada keuntungan terhad dan kerugian terhad. Kerugian maksimum ialah amaun yang dibayar sebagai premium bersih untuk memasuki spread, manakala keuntungan maksimum dihadkan dan berlaku apabila harga aset pendasar meningkat melebihi harga mogok yang lebih tinggi apabila tamat tempoh.

Perwakilan Visual

Rajah bayaran bagi tebaran panggilan lembu lazimnya mencerun ke atas pada mulanya dan mendatar apabila harga saham melebihi harga mogok yang lebih tinggi. Begini cara ia berlaku melalui tahap harga yang berbeza:

• Harga Bawah Mogok Rendah: Kedua-dua pilihan tamat tempoh tidak bernilai; peniaga kehilangan premium yang dibayar — kerugian maksimum.
• Harga Pada Pulangan Modal: Pedagang tidak untung atau rugi; harga aset bersamaan dengan mogok yang lebih rendah serta premium yang dibayar.
• Harga Antara Mogok: Panggilan panjang menjadi semakin berharga, meliputi sebahagian atau semua premium yang dibayar; sebahagian keuntungan mula menjadi kenyataan.
• Harga Melebihi Pukulan Lebih Tinggi: Keuntungan maksimum dicapai; keuntungan daripada panggilan panjang diimbangi oleh kerugian dalam panggilan pendek.

Contoh Pengiraan

Mari kita kembali ke contoh terdahulu: Beli 100 panggilan untuk £6 dan jual 110 panggilan untuk £3. Kos bersih ialah £3.

Kelebihan dan Risiko Strategi

Sebaran panggilan lembu direka untuk mengurus kos dan risiko dengan menggabungkan dua kedudukan mengimbangi. Walaupun strategi ini menawarkan profil risiko yang jelas, pedagang harus memahami sepenuhnya kelebihan dan potensi perangkapnya.

Kelebihan

• Risiko Terhad: Kerugian paling besar yang boleh dialami pelabur ialah premium bersih yang dibayar pendahuluan, tidak kira sejauh mana saham itu mungkin merosot.
• Kos Sederhana: Oleh kerana panggilan yang dijual menjana pendapatan, kos perdagangan adalah lebih rendah daripada membeli panggilan panjang sahaja.
• Keuntungan Ditakrifkan: Keuntungan maksimum yang boleh diramal dan dihadkan membolehkan penilaian risiko-ganjaran yang jelas.
• Pengiraan Pulangan Modal Dipermudahkan: Mudah dikira sebagai mogok rendah ditambah premium bersih yang dibayar.
• Sensitiviti Volatiliti Dikurangkan: Risiko Vega daripada panggilan panjang dilembutkan oleh kaki pendek.

Risiko dan Had

• Peningkatan Terhad: Strategi ini tidak boleh memanfaatkan peningkatan besar dalam harga asas di atas bantahan yang lebih tinggi.
• Potensi untuk Kerugian Tamat Tempoh: Jika harga saham kekal tidak berubah atau menurun, premium yang dibayar berisiko.
• Kesan Pereputan Masa: Apabila tamat tempoh semakin hampir, jika harga tidak bergerak secukupnya ke arah mogok yang lebih tinggi, pereputan theta mungkin menghakis potensi keuntungan.
• Memerlukan Ketepatan Arah: Keuntungan terhad bermakna titik masuk dan pemasaan yang tepat adalah penting.

Kesesuaian untuk Pelabur

Strategi konservatif ini sesuai dengan peniaga yang:

• Jangkakan kenaikan harga secara beransur-ansur—bukan rali mendadak.
• Mempunyai toleransi risiko terhad dengan minat dalam pilihan.
• Memilih strategi dengan hasil yang ditentukan dan kos yang lebih rendah.

Strategi Alternatif

Bergantung pada keutamaan dan pandangan risiko, strategi lain boleh dipertimbangkan:

• Panggilan Panjang: Peningkatan tanpa had tetapi premium yang lebih tinggi dan risiko yang lebih besar jika tersalah arah.
• Tebaran Bull Put: Satu lagi strategi kenaikkan risiko yang ditentukan, tetapi dilaksanakan menggunakan pilihan jual.
• Panggilan Terlindung: Sesuai untuk pelabur yang sudah memegang sandaran dan mencari pendapatan daripada premium dalam pasaran rata atau meningkat.

Pelarasan Strategik

Jika asas gagal menunjukkan prestasi, peniaga boleh melaraskan sebaran panggilan ke atas mereka:

• Gulirkan spread ke tamat tempoh kemudian untuk membeli masa.
• Tutup kedudukan awal untuk mengehadkan kerugian atau memperoleh keuntungan separa.

Akhirnya, spread call bull kekal sebagai salah satu strategi risiko terhad, ganjaran terhad yang paling pragmatik yang tersedia untuk pedagang pilihan. Ia menyediakan cara berdisiplin untuk memanfaatkan keuntungan sederhana yang dijangkakan sambil mengawal pendedahan kelemahan.