STRANGLES VS STRADDLES: PANDUAN STRATEGI PILIHAN

Apakah Straddles dan Strangles dalam Dagangan Pilihan?

Straddles and strangles ialah strategi pilihan berkuasa yang digunakan oleh pedagang yang menjangkakan pergerakan harga yang besar dalam keselamatan tetapi tidak pasti tentang arah pergerakan. Kedua-dua strategi melibatkan membeli atau menjual kedua-dua panggilan dan opsyen jual pada aset asas yang sama dan sering digunakan untuk memanfaatkan turun naik. Walau bagaimanapun, perbezaan struktur utama menentukan cara strategi ini berfungsi, kosnya dan potensi profil risiko/ganjaran.

Menentukan Straddle

Streddle ialah strategi neutral pasaran yang melibatkan pembelian atau penjualan panggilan dan pilihan letak dengan harga strike dan tarikh tamat tempoh yang sama. Varian yang paling biasa ialah kangkang panjang, yang mendapat keuntungan daripada pergerakan ketara sama ada ke atas atau ke bawah dalam harga aset pendasar, dengan syarat pergerakan itu melebihi kos yang dibayar untuk kedua-dua pilihan digabungkan.

Contoh: Jika saham Syarikat A didagangkan pada £100, seorang peniaga mungkin membeli panggilan £100 dan bayaran £100 akan tamat tempoh dalam satu bulan. Jika saham bergerak secara mendadak dalam mana-mana arah, keuntungan berpotensi melebihi kos premium awal.

Menentukan Strangle

Strangle adalah serupa dengan straddle tetapi menggunakan harga strike yang berbeza untuk pilihan panggilan dan letak. cekik panjang melibatkan pembelian panggilan dengan harga strike yang lebih tinggi dan put dengan harga strike yang lebih rendah—keduanya mempunyai tarikh tamat tempoh yang sama. Strategi ini popular kerana ia biasanya kos pendahuluan yang lebih rendah daripada straddle, walaupun ia memerlukan pergerakan harga yang lebih besar untuk menguntungkan.

Contoh: Dengan mengambil Syarikat A yang sama, seorang peniaga boleh membeli panggilan £105 dan bayaran £95. Kos kedudukan lebih rendah tetapi memerlukan saham untuk bergerak melebihi harga mogok ini serta kos yang ditanggung untuk menguntungkan.

Kes Penggunaan Utama

Kedua-dua strategi digunakan dalam persekitaran turun naik tinggi, seperti sebelum pengumuman pendapatan, laporan ekonomi utama atau peristiwa geopolitik. Pedagang menyasarkan untuk mendapat manfaat daripada lonjakan dalam turun naik atau pergerakan arah yang kuat, sambil melindung nilai terhadap risiko berat sebelah arah.

Persamaan Antara Straddles dan Straddles

• Kedua-duanya melibatkan penggunaan panggilan dan pilihan letak.
• Kedua-duanya ialah strategi yang menyasarkan pergerakan harga yang ketara, bukan arah harga.
• Kedua-duanya mempunyai risiko penurunan yang terhad apabila digunakan sebagai strategi yang panjang (kerugian maksimum ialah premium yang dibayar).
• Kedua-duanya boleh distrukturkan sebagai kedudukan panjang (pilihan beli) atau pendek (pilihan jualan).

Mengapa Strategi Ini Penting?

Straddles dan strangles berfungsi sebagai alat penting dalam senjata pedagang untuk spekulasi berasaskan turun naik. Mereka menawarkan pendedahan bukan arah kepada pergerakan pasaran, menjadikannya sangat menarik semasa keadaan pasaran yang tidak menentu. Memahami mekanisme mereka membantu meningkatkan ketangkasan portfolio, toleransi risiko dan potensi hasil.

Membandingkan Struktur dan Kos

Perbezaan utama antara straddle dan strangle terletak pada peletakan harga mogok dan kos yang terhasil serta mata pulang modal. Perbezaan ini secara langsung mempengaruhi kemungkinan keuntungan dan tahap pergerakan pasaran yang diperlukan untuk keuntungan.

Analisis Kos

Straddles biasanya lebih mahal daripada straddles kerana kedua-dua pilihan adalah at-the-money (ATM), yang diterjemahkan kepada premium yang lebih tinggi. Sebaliknya, mencekik menggunakan pilihan keluar dari wang (OTM), menyebabkan perbelanjaan permulaan yang lebih rendah.

Contoh: Untuk dagangan saham pada £100, panggilan £100 mungkin berharga £3.50 manakala letak £100 mungkin berharga £4.00, menghasilkan jumlah kos £7.50 untuk straddle. Sebaliknya, panggilan £105 mungkin berharga £2.00 dan £95 meletakkan £2.50, berjumlah £4.50 untuk cekik.

Profil Risiko dan Ganjaran

Dalam kangkang panjang, titik pulang modal dicapai apabila aset pendasar bergerak di atas bantahan panggilan ditambah premium yang dibayar, atau di bawah bantahan letak tolak premium yang dibayar. Disebabkan kosnya yang lebih tinggi, straddle memerlukan pergerakan yang lebih ketara daripada strangle untuk menjadi menguntungkan, walaupun keuntungan boleh menjadi lebih serta-merta jika pergerakan adalah ketara.

Dalam cekik panjang, jarak pukulan yang lebih luas membayangkan bahawa saham mesti bergerak lebih jauh untuk menjadi menguntungkan. Walau bagaimanapun, jumlah risiko adalah lebih rendah, menjadikannya lebih menarik kepada pedagang dengan kecenderungan kenaikan harga atau penurunan harga yang sederhana atau selera risiko terhad.

Kebarangkalian Untung

Walaupun straddles mempunyai ambang pulang modal yang lebih ketat disebabkan kos yang lebih tinggi, ia biasanya mempunyai kebarangkalian yang lebih tinggi untuk sekurang-kurangnya sebahagiannya mendapat keuntungan memandangkan mogok sudah berada pada harga pasaran. Strangles, dengan julat serangannya yang lebih luas, mempunyai kebarangkalian yang lebih rendah keuntungan tetapi nisbah ganjaran kepada risiko yang lebih baik apabila pergerakan besar berlaku.

Reput Masa dan Kemeruapan

Kedua-dua strategi mengalami pereputan theta, atau hakisan nilai premium yang berkaitan dengan masa. Walau bagaimanapun, kesannya biasanya lebih ketara dalam straddles disebabkan kos premium permulaan yang lebih tinggi. Begitu juga, kedua-duanya berkorelasi positif dengan kemeruapan tersirat. Apabila turun naik meningkat, nilai kedua-dua panggilan dan meletakkan cenderung meningkat, memanfaatkan kedudukan panjang ini. Sebaliknya, penurunan dalam turun naik boleh menghakis keuntungan atau menambah kerugian.

Bila Memilih Setiap

• Strddle: Apabila menjangkakan pergerakan harga yang besar tanpa berat sebelah arah dan turun naik yang lebih tinggi; lebih baik apabila harga diramalkan akan berubah tidak lama lagi dan ketara.
• Strangle: Apabila mencari alternatif kos yang lebih rendah dan bersedia menerima keperluan untuk pergerakan harga yang lebih ekstrem; sesuai untuk drama jangka panjang atau jangkaan arah yang sederhana.

Fleksibiliti dan Pelarasan

Strangles menawarkan lebih fleksibiliti dalam menyesuaikan profil risiko-ganjaran disebabkan oleh jarak laras antara harga mogok. Peniaga boleh meluaskan atau mengecilkan spread untuk mempengaruhi keseimbangan antara kos premium dan zon keuntungan yang berpotensi. Straddles, walaupun mudah, menawarkan kurang fleksibiliti tetapi memberikan pendedahan segera kepada peralihan besar di sekitar harga semasa.

Ringkasan Perbezaan Struktur

Pertimbangan Strategik dan Kes Penggunaan

Keputusan untuk memilih straddle atau strangle harus dimaklumkan melalui penilaian prospek pasaran, toleransi risiko, peruntukan modal dan rangka masa. Setiap strategi membawa kelebihan dan tukar ganti yang berbeza yang mesti sejajar dengan matlamat dan keadaan pasaran pedagang.

Kelebihan Straddle

• Struktur ringkas dengan harga mogok yang sama mudah untuk dilaksanakan dan dijejaki.
• Pendedahan maksimum kepada perubahan harga sekitar harga pasaran semasa.
• Peluang keuntungan yang lebih baik walaupun dengan pergerakan harga yang sederhana.

Kelemahan Straddle

• Kos yang lebih tinggi diterjemahkan kepada lebih banyak modal berisiko.
• Memerlukan turun naik yang agak besar untuk mengimbangi kos premium.
• Pendedahan yang lebih besar kepada pereputan masa dan turun naik jika harga kekal tidak berubah.

Kelebihan Strangle

• Perbelanjaan modal permulaan yang lebih rendah berbanding dengan straddles.
• Boleh disesuaikan melalui pemilihan bantahan agar sesuai dengan ramalan tertentu atau anomali pasaran.
• Menawarkan nisbah ganjaran kepada risiko yang sangat baik pada pergerakan pasaran yang besar.

Keburukan Strangle

• Mata pulang modal yang lebih luas menuntut pergerakan harga asas yang lebih besar.
• Kebarangkalian keuntungan yang lebih rendah tanpa pemangkin utama.
• Boleh berprestasi rendah jika jangkaan turun naik gagal menjadi kenyataan.

Keadaan Pasaran Ideal

straddle lebih sesuai untuk strategi jangka pendek yang membawa kepada peristiwa turun naik tinggi di mana pereputan masa boleh dilindung nilai melalui pergerakan pantas yang dijangkakan. Pelabur yang menjangkakan peralihan harga serta-merta tanpa sabitan berarah memihak kepada pendekatan ini.

Satu cekik lebih sesuai untuk senario jangka sederhana di mana turun naik dijangka meningkat, atau apabila wujud kecenderungan arah tertentu (cth., ramalan pendapatan yang lemah), dan pelabur lebih suka meminimumkan kos modal pendahuluan.

Varian Pendek dan Implikasi Margin

Walaupun long straddles and strangles mengehadkan risiko kepada kos premium, short straddles dan short straddles menimbulkan potensi risiko tanpa had apabila pasaran bergerak dengan ketara melepasi harga mogok. Walaupun pendapatan premium lebih tinggi, kedudukan pendek menuntut modal margin yang besar dan kawalan risiko yang ketat. Mereka biasanya digemari oleh peniaga atau institusi berpengalaman yang menguruskan portfolio besar dan pengawasan risiko yang kukuh.

Menggabungkan dengan Strategi Lain

Pedagang boleh menggabungkan straddles dan strangle dengan kedudukan lain, seperti panggilan tertutup, kondor besi atau spread debit, untuk melindung nilai risiko atau meningkatkan profil ganjaran. Terutama dalam strategi seperti rama-rama besi dan kondor besi, struktur seperti cekik menjadi asas untuk perdagangan pengurusan risiko berlapis.

Pertimbangan Cukai dan Kawal Selia

Adalah penting untuk mengetahui cara strategi pilihan dikendalikan di bawah rangka kerja kawal selia dan kod cukai, yang mungkin berbeza mengikut bidang kuasa. Keuntungan dan kerugian yang direalisasikan, pengendalian tamat tempoh, dan potensi untuk penyerahan hak mesti diambil kira dalam perancangan risiko dan cukai. Di UK, sebagai contoh, pilihan mungkin dikenakan cukai secara berbeza berdasarkan sama ada perdagangan dilihat sebagai hobi atau perniagaan dan keuntungan tertakluk kepada Cukai Keuntungan Modal (CGT).

Pemikiran Akhir

Memilih antara straddle dan strangle akhirnya bergantung pada prospek pasaran pedagang, kekangan kos dan jangkaan turun naik. Penguasaan strategi ini membolehkan pelabur memanfaatkan apabila masa atau hala tuju tidak jelas tetapi pergerakan dijangka. Digunakan dengan bijak, straddles dan strangles menawarkan mekanisme yang teguh untuk perdagangan turun naik dalam kedua-dua portfolio runcit dan institusi.