NILAI INTRINSIK VS EKSTRINSIK DALAM PILIHAN DITERANGKAN

Menentukan Nilai Intrinsik dan Ekstrinsik

Perdagangan opsyen menggabungkan beberapa pembolehubah yang menentukan nilai derivatif kewangan. Antara yang paling penting ialah nilai intrinsik dan nilai ekstrinsik. Memahami perbezaan antara komponen ini adalah penting untuk menilai dan berdagang pilihan dengan berkesan.

Apakah Nilai Intrinsik?

Nilai intrinsik merujuk kepada nilai segera, sebenar bagi sesuatu pilihan jika ia digunakan pada masa semasa. Ia mewakili perbezaan antara harga pasaran aset asas dan harga pukulan pilihan.

• Pilihan Panggilan: Nilai intrinsik = Harga Aset Dasar – Harga Strike
• Pilihan Letak: Nilai intrinsik = Harga Mogok – Harga Aset Dasar

Jika hasilnya negatif, maka nilai intrinsik adalah sifar, kerana pilihan tidak boleh mempunyai nilai intrinsik negatif.

Sebagai contoh, jika saham didagangkan pada £60 dan anda memiliki pilihan panggilan dengan harga mogok £50, nilai intrinsik ialah £10 (£60 − £50). Sebaliknya, jika anda memiliki opsyen jual pada saham yang sama dengan harga mogok £70, nilai intrinsik juga ialah £10 (£70 − £60).

Apakah Nilai Ekstrinsik?

Nilai ekstrinsik, sering dipanggil nilai masa, ialah bahagian harga pilihan yang melebihi nilai intrinsiknya. Ia mencerminkan pembeli premium sanggup membayar disebabkan potensi pergerakan masa depan aset pendasar, turun naik, baki masa sehingga tamat tempoh, kadar faedah dan dividen.

Formula untuk mengira nilai ekstrinsik ialah:

Nilai Ekstrinsik = Premium Pilihan – Nilai Intrinsik

Sebagai contoh, jika premium pilihan (atau harga pasaran) ialah £15 dan nilai intrinsik ialah £10, maka nilai ekstrinsik ialah £5.

Pilihan In-the-Money, At-the-Money dan Out-of-the-Money

Keuangan sesuatu pilihan sangat mempengaruhi nilai intrinsik dan ekstrinsiknya:

• Dalam Wang (ITM): Mempunyai nilai intrinsik yang positif.
• At-the-Money (ATM): Harga Strike bersamaan dengan harga aset asas; hanya mempunyai nilai ekstrinsik.
• Wang Habis (OTM): Tiada nilai intrinsik; hanya nilai ekstrinsik.

Adalah penting bagi peniaga dan pelabur menilai kedua-dua komponen nilai semasa membuat keputusan membeli atau menjual, kerana faktor ini secara langsung memberi kesan kepada keuntungan.

Apakah yang Mempengaruhi Nilai Intrinsik dan Ekstrinsik?

Beberapa pembolehubah pasaran dan model matematik mempengaruhi nilai intrinsik dan ekstrinsik sesuatu pilihan. Setiap komponen dibentuk oleh daya yang berbeza, yang berinteraksi untuk menentukan premium pilihan keseluruhan.

Penentuan Nilai Intrinsik

Nilai intrinsik adalah mudah dan berdasarkan semata-mata pada harga spot aset pendasar berbanding dengan harga mogok. Apabila harga pasaran berubah, begitu juga dengan nilai intrinsik.

Pengaruh utama termasuk:

• Harga Aset Dasar: Memberi kesan secara langsung kepada nilai intrinsik pilihan panggilan atau jual. Saham yang semakin meningkat meningkatkan nilai intrinsik panggilan sambil menurunkan nilai put, dan sebaliknya.

Penentuan Nilai Ekstrinsik

Komponen ekstrinsik lebih bernuansa dan boleh berubah-ubah disebabkan oleh beberapa pembolehubah luaran, termasuk:

• Masa untuk Tamat Tempoh: Lebih banyak masa pilihan sebelum ia tamat tempoh, lebih besar kemungkinan asas akan bergerak dengan baik, meningkatkan nilai ekstrinsik.
• Kemeruapan: Kemeruapan tersirat memberi kesan ketara kepada nilai ekstrinsik. Kemeruapan yang lebih tinggi mencadangkan julat potensi pergerakan yang lebih luas, yang meningkatkan harga pilihan.
• Kadar Faedah: Ini menjejaskan nilai semasa harga mogok. Kadar faedah yang lebih tinggi boleh meningkatkan premium panggilan dan mengurangkan sedikit tawaran.
• Dividen: Untuk saham yang membayar dividen, tarikh dan hasil ex-dividen boleh mempengaruhi jangkaan harga opsyen dan dengan itu nilai ekstrinsik.

Peranan Model Black-Scholes

Model penetapan harga opsyen seperti Black-Scholes membantu pedagang menentukan nilai saksama opsyen dengan memasukkan pembolehubah seperti harga saham, harga mogok, masa untuk tamat tempoh, kadar faedah dan turun naik. Walaupun model itu sendiri tidak memberikan nilai intrinsik/ekstrinsik yang berasingan, ia memberikan kejelasan tentang cara setiap pembolehubah mempengaruhi jumlah premium.

Contoh Harga

Katakanlah saham berdagang pada £100. Anda membeli pilihan panggilan dengan bantahan £90 untuk £15. Ia adalah £10 dalam-wang, jadi:

• Nilai Intrinsik = £100 − £90 = £10
• Nilai Ekstrinsik = £15 − £10 = £5

Jika turun naik meningkat selepas pembelian anda, bahagian ekstrinsik (dan dengan itu jumlah premium) mungkin meningkat walaupun harga saham asas tidak berubah.

Pedagang yang mencari keuntungan melangkaui pergerakan berarah dalam aset mesti memahami pemacu asas ini. Mempunyai cerapan tentang perkara yang merangkumi premium pilihan juga boleh menghalang pembayaran berlebihan atau penjualan terlalu murah.

Cara Masa Mempengaruhi Nilai Pilihan

Reput masa, juga dikenali dengan istilah Greeknya Theta, ialah elemen penting dalam konteks penentuan harga pilihan. Ia secara langsung memberi kesan kepada nilai ekstrinsik pilihan apabila ia menghampiri tamat tempoh. Memahami cara pereputan masa berfungsi boleh memberikan kelebihan yang ketara, terutamanya untuk strategi pilihan yang melibatkan pegangan kontrak dengan sensitiviti masa.

Nilai Masa dan Pereputannya

Nilai ekstrinsik berkurangan dari semasa ke semasa disebabkan kebarangkalian berkurangan bahawa pilihan itu akan berakhir dalam wang apabila tamat tempoh semakin hampir. Kesan hakisan ini dikenali sebagai pereputan masa. Nilai masa tidak menurun secara linear—kadarnya memecut apabila pilihan itu hampir tamat tempoh.

Ciri-ciri Utama:

• Kemerosotan masa mempengaruhi pilihan kehabisan-wang dan pada-wang dengan lebih ketara.
• Pilihan dalam wang mengekalkan beberapa nilai kerana ia masih mempunyai nilai intrinsik semasa tamat tempoh.
• Kebanyakan nilai masa hilang dalam 30 hari terakhir sebelum tamat tempoh.

Theta Decay in Action

Theta ialah ukuran berapa banyak harga pilihan akan jatuh setiap hari, dengan mengandaikan semua yang lain kekal sama. Contohnya, jika Theta pilihan panggilan ialah -0.05, maka harganya dijangka menurun sebanyak £0.05 setiap hari.

Membayangkan Lengkung Pereputan

Ramai pedagang berpengalaman merujuk kepada "keluk pereputan masa", yang paling curam dalam minggu-minggu terakhir hayat pilihan. Pilihan bertarikh lebih lama mungkin mengekalkan nilai untuk tempoh yang panjang, tetapi pendekatan terakhir ke arah tamat tempoh cenderung menghapuskan kebanyakan premium ekstrinsik dengan cepat.

Implikasi Strategik

Mengetahui cara nilai masa berfungsi membolehkan strategi perdagangan pilihan yang canggih:

• Penjual pilihan (penulis) sering mendapat manfaat daripada pereputan masa, bertujuan untuk mendapat keuntungan daripada penurunan nilai masa kerana pilihan itu tamat tempoh tidak bernilai.
• Pembeli pilihan mesti mengatasi hakisan kali ini dengan pergerakan yang mencukupi dalam harga aset asas.
• Sebaran kalendar dan sebaran pepenjuru bertujuan untuk memanfaatkan kadar pereputan yang berbeza antara pilihan bertarikh pendek dan panjang.

Contoh Senario

Andaikan anda membeli pilihan panggilan di-the-money dengan 60 hari untuk tamat tempoh dengan harga £5. Selepas 30 hari, walaupun harga saham tidak berubah, pilihan mungkin didagangkan pada harga £2.50 sahaja, menunjukkan bahawa nilai masa £2.50 telah terhakis.

Mengiktiraf dan menjangkakan pereputan masa membolehkan peniaga membuat keputusan yang lebih termaklum, terutamanya dalam perdagangan pilihan jangka pendek atau apabila membina lindung nilai yang masa adalah kritikal.

Akhirnya, memahami pereputan masa memberi kuasa kepada pelabur untuk menetapkan jangkaan mereka dengan sewajarnya tentang cara nilai berubah dari semasa ke semasa dan boleh menjadi penting dalam melaksanakan dagangan yang menguntungkan atau mengelakkan kerugian akibat kecuaian risiko berkaitan masa.