LATIHAN VS TUGASAN DALAM DAGANGAN PILIHAN

Memahami Latihan dan Tugasan Pilihan

Perdagangan pilihan melibatkan terma dan proses khusus yang boleh mempengaruhi hasil pelaburan. Antara yang paling penting ialah latihan dan tugasan. Walaupun ia berkait rapat dan sering keliru, kedua-dua konsep ini mewakili tindakan berbeza yang berlaku semasa kitaran hayat kontrak opsyen. Memahami perbezaan adalah penting bagi sesiapa sahaja yang terlibat dalam perdagangan atau melindung nilai dengan pilihan, sama ada anda seorang pelabur pemula atau berpengalaman.

Dalam istilah mudah, bersenam merujuk kepada tindakan yang dilakukan oleh pemegang pilihan. Jika pemegang opsyen belian mahu membeli aset pendasar pada harga mogok, atau jika pemegang opsyen jual mahu menjual aset pendasar pada harga mogok, mereka boleh memilih untuk melaksanakan hak mereka di bawah kontrak.

Penugasan, sebaliknya, adalah perkara yang berlaku kepada penulis (atau penjual) opsyen apabila pemegang telah melaksanakannya. Dalam kes opsyen panggilan, penulis mesti menjual aset pendasar pada harga mogok yang dipersetujui, manakala untuk opsyen jual, penulis mesti membeli aset pendasar pada harga mogok.

Memahami masa dan cara peristiwa ini berlaku melibatkan mengetahui cara pilihan gaya Amerika dan Eropah berfungsi. Opsyen Amerika boleh dilaksanakan pada bila-bila masa sebelum tamat tempoh, manakala pilihan Eropah hanya boleh dilaksanakan pada tarikh tamat tempoh. Akibatnya, kejadian senaman dan tugasan dengan pilihan Amerika boleh menjadi lebih tidak dapat diramalkan.

Artikel ini akan meneroka definisi, perbezaan, contoh dan aplikasi praktikal bagi pelaksanaan dan tugasan pilihan, menggariskan bila setiap peristiwa lazimnya berlaku dan implikasinya kepada pedagang.

Apakah Senaman Pilihan?

Latihan opsyen ialah hak pemegang kontrak opsyen untuk membeli atau menjual aset asas pada harga mogok yang dipersetujui. Ini adalah keputusan sedar oleh pemegang opsyen dan hanya terpakai apabila ia masuk akal kewangan – biasanya apabila pilihan itu dalam wang.

Cara Latihan Berfungsi

Apabila pelabur membeli opsyen, mereka membeli kontrak yang memberi mereka hak, tetapi bukan kewajipan, untuk terlibat dalam urus niaga ke atas aset asas. Jika pelabur memilih untuk bertindak atas hak tersebut, ini dipanggil sebagai melaksanakan pilihan. Contohnya:

• Jika mereka memegang pilihan panggilan, bersenam membolehkan mereka membeli aset daripada penulis pilihan pada harga mogok.
• Jika mereka memegang pilihan letak, bersenam membolehkan mereka menjual aset kepada penulis pilihan pada harga mogok.

Hanya pemegang, atau pembeli, pilihan boleh memulakan latihan. Penjual pilihan tidak boleh menggunakan – sebaliknya, mereka mungkin diberikan jika pembeli memilih untuk bersenam.

Bilakah Pedagang Menjalankan Pilihan?

Pilihan biasanya digunakan dalam senario berikut:

• Pilihan Amerika: Pilihan ini boleh dilaksanakan pada bila-bila masa sebelum tamat tempoh, bermakna pemegang mempunyai fleksibiliti jika pasaran bergerak memihak kepada mereka.
• Pilihan Eropah: Ini boleh digunakan hanya pada tempoh matang, bermakna pemegang mesti menunggu sehingga tarikh luput untuk melaksanakan hak.
• Peniaga berkemungkinan akan menggunakan pilihan semasa tamat tempoh jika pilihan adalah dalam wang (cth., pilihan panggilan dengan harga mogok di bawah harga pasaran atau opsyen jual dengan harga mogok melebihi harga pasaran).
• Pilihan juga boleh dilaksanakan awal atas sebab strategik tertentu, seperti pengambilan dividen atau pertimbangan cukai.

Kos dan Pertimbangan

Melaksanakan pilihan mungkin melibatkan kos urus niaga, dan ini bermakna pemegang mesti sama ada membayar atau menerima penghantaran aset pendasar. Inilah sebabnya mengapa ramai peniaga memilih untuk menutup kedudukan mereka dengan menjual pilihan dalam pasaran daripada melaksanakannya secara langsung. Namun, dalam kes tertentu, latihan langsung memberikan hasil kewangan atau strategik yang lebih baik.

Dalam akaun pembrokeran, latihan biasanya berlaku secara automatik untuk pilihan dalam wang apabila tamat tempoh melainkan pemegang mengarahkan sebaliknya. Ini dikenali sebagai latihan automatik.

Ringkasnya, melaksanakan opsyen ialah tindakan sukarela yang dibuat oleh pemegang, apabila menguntungkan atau sebaliknya perlu. Ia memerlukan tindakan sebelum (gaya Amerika) atau pada (gaya Eropah) tarikh tamat tempoh dan menghasilkan penyelesaian fizikal atau tunai aset asas pada harga mogok kontrak.

Apakah Tugasan Pilihan?

Penugasan opsyen berlaku apabila penjual (atau penulis) kontrak opsyen dimaklumkan bahawa pembeli telah melaksanakan pilihan mereka. Ini mencetuskan kewajipan pemenuhan untuk penulis: mereka mesti membeli atau menjual aset pendasar pada harga mogok, bergantung pada sama ada pilihan itu adalah put atau panggilan.

Proses Tugasan Diterangkan

Apabila pembeli memutuskan untuk melaksanakan pilihan, pusat penjelasan kewangan secara rawak memilih penjual yang memegang kedudukan pendek dalam siri pilihan yang sama. Penjual ini kemudiannya ditugaskan – satu proses mandatori yang memaksa mereka untuk memenuhi kewajipan kontrak di bawah syarat pilihan.

• Pilihan panggilan: Penulis yang ditetapkan mesti menjual saham pendasar pada harga mogok kepada pembeli yang melaksanakan.
• Pilihan letak: Penulis yang ditugaskan mesti membeli saham asas pada harga mogok daripada penjual yang melaksanakan.

Tugasan lazimnya dikendalikan secara automatik oleh platform pembrokeran dan pedagang yang mempunyai kedudukan pendek mesti sedar tentang potensi tugasan, terutamanya apabila hampir tamat tempoh.

Bilakah Tugasan Berlaku?

Penugasan boleh berlaku pada bila-bila masa jika pilihan adalah gaya Amerika, walaupun sebelum tamat tempoh. Untuk kontrak gaya Eropah, penyerahan hak hanya berlaku apabila tamat tempoh. Faktor utama yang mempengaruhi penugasan termasuk:

• Wang pilihan: Pilihan dalam wang ialah calon untuk latihan, meningkatkan risiko tugasan untuk penulis.
• Masa untuk tamat tempoh: Penulis berkemungkinan besar akan ditugaskan apabila tamat tempoh ditutup dan pilihan kekal dalam wang.
• Peristiwa/dividen berita: Dalam kes pilihan panggilan, latihan awal (membawa kepada penugasan) mungkin berlaku sebelum tarikh akhir dividen untuk memperoleh dividen.

Implikasi Kewangan untuk Penulis

Ditugaskan mungkin menyebabkan kewajipan kewangan atau keperluan untuk menyerahkan wang tunai atau sekuriti. Ini amat penting dalam akaun margin di mana modal yang mencukupi mesti dikekalkan untuk memenuhi kewajipan tugasan. Bergantung pada strategi yang digunakan, tugasan boleh sama ada dijangka (seperti dalam panggilan tertutup) atau tidak diingini, membawa kepada potensi kerugian atau keperluan untuk melaraskan kedudukan.

Untuk mengurus risiko tugasan, peniaga boleh memilih untuk melepaskan kedudukan mereka sebelum tamat tempoh, melancarkan pilihan ke dalam tempoh masa hadapan atau melindung nilai menggunakan instrumen pelengkap.

Penjejakan dan Pemberitahuan

Platform pembrokeran biasanya memberitahu pelanggan tentang tugasan melalui pengesahan perdagangan atau penyata akaun. Namun, tugasan boleh menjadi kejutan kepada peniaga yang tidak bersedia. Pemantauan rapi dan kesedaran tentang status opsyen, terutamanya untuk pilihan pendek yang menghampiri tamat tempoh, adalah dinasihatkan.

Untuk meringkaskan, penetapan opsyen ialah tindakan mandatori yang mempengaruhi penjual opsyen sebaik sahaja pembeli memutuskan untuk melaksanakannya. Ia boleh melibatkan penjualan atau pembelian aset asas dan mewakili pertimbangan utama dalam pengurusan risiko dan strategi perdagangan.