APA YANG SEBENAR MENDORONG HARGA OPSYEN?
Temui cara pelbagai elemen mempengaruhi harga pilihan dan sebab pedagang memantau turun naik tersirat, pereputan masa, kadar faedah dan input utama yang lain.
Memahami Komponen Harga Pilihan
Pilihan ialah instrumen kewangan yang canggih, menawarkan pedagang dan pelabur keupayaan untuk membuat spekulasi, melindung nilai atau mengurus risiko. Untuk menavigasi pasaran pilihan dengan betul, adalah penting untuk memahami perkara yang mendorong harga opsyen. Nilai pilihan tidak sewenang-wenangnya; sebaliknya, ia ditentukan oleh beberapa komponen yang saling berkaitan yang mempengaruhi premiumnya.
Komponen ini sebahagian besarnya terbahagi kepada dua kategori: nilai intrinsik dan nilai ekstrinsik. Nilai intrinsik mewakili perbezaan antara harga mogok dan harga pasaran aset pendasar, hanya terpakai jika pilihan itu dalam-wang. Nilai ekstrinsik, juga dikenali sebagai nilai masa, merangkumi semua faktor lain yang mempengaruhi harga opsyen, termasuk masa tamat tempoh, turun naik tersirat, kadar faedah dan dividen yang dijangkakan.
Dalam panduan ini, kami menyelidiki lima dinamik pusat yang memberi kesan kepada harga opsyen:
- Harga aset asas
- Kemeruapan tersirat
- Masa sehingga tamat tempoh
- Kadar faedah
- Dividen yang dijangkakan
Setiap faktor ini memainkan peranan yang berbeza dalam menentukan kedua-dua premium opsyen panggilan dan jual. Dengan memahami elemen ini, peniaga boleh membuat keputusan yang lebih termaklum dan menggunakan strategi dengan lebih tepat.
Peranan Aset Dasar
Asas bagi sebarang pilihan ialah aset asasnya. Harga sekuriti asas—sama ada saham, indeks, komoditi atau mata wang—adalah pemacu paling langsung dan boleh diperhatikan bagi nilai pilihan.
Untuk pilihan panggilan, nilai pilihan cenderung meningkat apabila harga aset pendasar meningkat, memandangkan pembeli mendapat hak untuk membeli aset pada harga mogok yang telah ditetapkan yang menjadi lebih berfaedah.
Sebaliknya, pilihan letak mendapat manfaat daripada harga asas yang menurun. Harga aset yang lebih rendah meningkatkan nilai intrinsik put apabila pemegang memperoleh hak untuk menjual aset pada harga mogok tetap yang lebih tinggi.
Pendapat utama tentang hubungan dengan asas:
- Pilihan ialah derivatif—ia memperoleh nilainya terus daripada harga aset pendasar.
- Sebarang turun naik dalam aset pendasar serta-merta menjejaskan nilai intrinsik bagi pilihan dalam wang.
- Walaupun untuk pilihan keluar wang, perubahan harga asas mempengaruhi kebarangkalian tamat tempoh dalam wang, sekali gus mengubah premium pilihan.
Kepekaan harga pilihan kepada perubahan dalam asas diukur dengan delta. Sebagai contoh, delta 0.5 membayangkan bahawa untuk setiap pergerakan £1 dalam asas, harga pilihan secara teorinya akan bergerak sebanyak £0.50.
Walaupun aset asas ialah elemen yang paling intuitif, interaksinya dengan masa, turun naik dan pembolehubah lain merumitkan penentuan harga pilihan. Walau bagaimanapun, memerhatikan harga asas hendaklah sentiasa menjadi langkah pertama dalam memahami pergerakan pilihan.
Selain itu, perlu diingat bahawa dalam pasaran yang sangat tidak menentu, lonjakan dalam pergerakan asas secara tidak langsung boleh mengubah tahap turun naik tersirat, menambah lapisan kedua kerumitan dalam cara pilihan diberi harga.
Kemeruapan Tersirat, Masa dan Kadar Faedah
Melangkaui harga asas, tiga komponen utama—kemeruapan tersirat (IV), masa untuk tamat tempoh dan kadar faedah—secara ketara membentuk harga opsyen. Ini mempengaruhi perkara yang dikenali sebagai nilai ekstrinsik pilihan.
Kemeruapan Tersirat (IV)
Kemeruapan tersirat mencerminkan jangkaan pasaran terhadap turun naik masa hadapan dalam harga aset pendasar. Ia mewakili unjuran pergerakan peratusan tahunan dalam harga dan diperoleh daripada harga pasaran pilihan menggunakan model seperti Black-Scholes atau model harga binomial.
Kemeruapan tersirat yang lebih tinggi membawa kepada pilihan yang lebih mahal kerana kemeruapan yang lebih besar meningkatkan kemungkinan pilihan tamat tempoh dalam wang. Pedagang opsyen memantau IV dengan teliti, terutamanya semasa pengumuman pendapatan atau acara geopolitik, apabila dijangka turun naik.
- IV bukan sejarah; ia meramalkan potensi perubahan harga pada masa hadapan.
- Perubahan dalam IV boleh memberi kesan yang ketara kepada nilai pilihan, terutamanya untuk kontrak di-the-money.
- Skew turun naik dan struktur istilah mempengaruhi cara IV diagihkan merentas bantahan dan tamat tempoh yang berbeza.
Masa untuk Tamat Tempoh
Masa memainkan peranan penting dalam penilaian opsyen. Semua yang lain adalah sama, lebih banyak masa pilihan mempunyai sehingga tamat tempoh, lebih besar nilainya. Ini kerana tempoh yang lebih panjang menawarkan lebih banyak peluang untuk harga asas bergerak memihak kepada pemegang.
Nilai berasaskan masa ini, dipanggil theta, terhakis apabila menghampiri tamat tempoh. Dikenali sebagai pereputan masa, theta meningkat dalam keamatan semasa 30 hari terakhir hayat pilihan, mempercepatkan penurunan nilai untuk pilihan yang masih kehabisan wang.
Walaupun pereputan masa membahayakan pemegang opsyen, ia memberi manfaat kepada penjual yang menerima premium dan untung jika pilihan tamat tempoh tidak bernilai.
Kadar Faedah
Kadar faedah, terutamanya kadar bebas risiko (cth., hasil ke atas bon kerajaan), mungkin mempunyai kesan yang halus namun sistematik ke atas harga opsyen. Peningkatan dalam kadar faedah secara amnya meningkatkan premium panggilan dan menurunkan premium meletakkan.
Ini terutamanya disebabkan oleh konsep kos peluang. Dengan kadar yang lebih tinggi, memegang tunai menjadi lebih menarik, meningkatkan nilai panggilan. Selain itu, apabila pilihan panggilan menangguhkan pembayaran untuk aset asas, kadar yang meningkat meningkatkan nilai teorinya.
- Kadar tinggi meningkatkan nilai pilihan panggilan disebabkan oleh faedah pembayaran tertunda.
- Letakkan pilihan merosot sedikit dalam nilai kerana mengunci harga jualan masa hadapan menjadi kurang berfaedah.
- Kesan kadar lebih ketara untuk pilihan jangka masa yang lebih panjang seperti LEAPS (Sekuriti Jangkaan Ekuiti Jangka Panjang).
Walaupun kadar faedah mungkin tidak turun naik dengan kerap dalam jangka pendek, ia kekal disepadukan ke dalam kebanyakan model penetapan harga, memastikan ketepatan teori dalam penilaian.
